Криптосообщество вновь обратило внимание на структурные уязвимости централизованных бирж после выступления CEO Blockstream Адама Бэка на BTC Prague 2026. Он заявил, что биткоин-рынки раз за разом воспроизводят один и тот же сценарий — блокировку средств клиентов при крахе платформы, — который уже реализовывался во время банкротств FTX и Mt. Gox. По мнению Бэка, индустрия отказывается внедрять базовые защитные механизмы, столетиями оттачивавшиеся в традиционных финансах.
Ключевая проблема — совмещение торговли и хранения, создающее единую точку отказа. Когда биржа одновременно управляет ордербуком и приватными ключами, крах приводит к тому, что пользователи становятся незащищёнными кредиторами. В зрелых рынках капитала брокер-дилер, депозитарий и биржа разделены юридически и операционно: даже при несостоятельности посредника активы клиентов на стороннем хранении не включаются в конкурсную массу. После краха Lehman Brothers в 2008 году такое разделение стало обязательным. В криптоиндустрии же модель «всё в одном» сохраняется как осознанный бизнес-выбор — биржи зарабатывают на депозитах, кредитовании и непрозрачности резервов.
Бэк подчеркнул, что скандалы вроде FTX не стоит рассматривать как единичные случаи мошенничества. «Глубинная ошибка — архитектурная», — отметил он. Добровольные инициативы по Proof of Reserves часто не фиксируют обязательства вне блокчейна, а регуляторы пока фокусируются на отмывании денег, а не на разделении хранения. По его мнению, решением стал бы мандат, запрещающий биржам удерживать клиентские средства, либо норма, гарантирующая немедленный вывод активов в самостоятельное хранение без участия в процедуре банкротства. Отдельные институциональные площадки уже работают по этому принципу, но розничные гиганты не имеют стимулов для добровольного перехода.
Предупреждение Бэка звучит на фоне попыток регуляторного давления — в США, как сообщалось недавно, банки противятся принятию крупного криптозаконопроекта, способного ужесточить требования к хранению. Тем временем ончейн-токенизация реальных активов всё чаще предполагает независимых кастодианов, что может постепенно подтолкнуть индустрию к изменениям. Однако, как заметил Бэк, культура «будь сам себе банком» часто проигрывает удобству — пользователи по умолчанию оставляют монеты на биржах, питая ту самую уязвимость, которую он стремится устранить. Следующая стрессовая ситуация может вновь запустить старый сценарий, если архитектура платформ не изменится.
