Инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган считает, что роль компании Strategy (MSTR) в формировании спроса на биткоин существенно уменьшится в следующем рыночном цикле. Основной причиной стал переход компании на новую операционную модель, допускающую продажу BTC для финансирования дивидендных выплат. Хотя Хоуган не ожидает масштабных распродаж, он подчеркивает, что теперь Strategy может либо покупать, либо продавать биткоин в зависимости от рыночных условий, а не выступать постоянным источником спроса.
По оценке Bitwise, даже при восстановлении цен Strategy, вероятно, останется нетто-покупателем, однако её влияние на рынок уже не будет столь значительным, как в предыдущем цикле. «В прошлых циклах Strategy действовала как однонаправленный покупатель, создавая мощный и предсказуемый рыночный импульс. Теперь у компании есть возможность продавать, что фундаментально меняет её воздействие на рынок», — пояснил Хоуган.
На смену корпоративному гиганту приходят институциональные инвесторы с гораздо большими пулами капитала. Хоуган выделяет глобальные банки, управляющие компании, пенсионные фонды, эндаументы, суверенные фонды и финансовых консультантов. Среди примеров — запуск Morgan Stanley собственных биткоин-ETF, добавление Wells Fargo экспозиции к BTC в модельные портфели, создание Техасом стратегического резерва первой криптовалюты, а также активный интерес суверенных фондов. Несмотря на оттоки из ETF в 2026 году, с момента запуска в 2024 году эти продукты привлекли более $50 млрд и стали доступны на большинстве крупных платформ для финансовых консультантов.
Старший аналитик HashKey Group Тим Сун отмечает, что замедление покупок Strategy может пойти биткоину на пользу. Снижение зависимости от закупок одной компании и притоков в ETF позволит сформировать более прочный ценовой фундамент на основе реального рыночного спроса, что, по его мнению, приведет к более здоровой структуре рынка.
