Аналитики Fidelity Digital Assets представили отчёт, в котором утверждают, что опасения по поводу снижения безопасности биткоина после каждого халвинга являются преувеличенными. Документ под названием «Программируемая безопасность биткоина» (часть вторая) был опубликован 24 июня 2026 года и напрямую опровергает распространённое в криптосообществе мнение о том, что уменьшающиеся субсидии майнерам могут со временем подорвать стимулы к защите сети.
Главный аргумент Fidelity: атаки на сеть остаются экономически иррациональными, пока существует значимый спрос на биткоин. Механизм корректировки сложности выступает автоматической защитой: если часть майнеров покидает сеть, сложность падает, делая честный майнинг более прибыльным, а стоимость атаки остаётся пропорционально высокой. Отчёт подчёркивает, что даже успешная атака 51% не даст контроля над фундаментальными правилами протокола, включая предельную эмиссию в 21 млн монет.
Исследование приводит исторические данные: после первого халвинга среднесуточный доход майнеров составлял около $26 300, тогда как в более поздних циклах показатель превысил $40,2 млн, несмотря на снижение наград за блок. Это доказывает, что рост цены актива играл более весомую роль, чем размер субсидии. Аналитик Fidelity Дэниел Грей подчеркнул, что майнеры ориентируются на совокупную выручку — сумму наград за блок, комиссий и рыночной стоимости биткоина, — а не только на субсидию. «Биткоин построен так, чтобы экономически рациональные участники противостояли атакующему», — говорится в отчёте.
Халвинг в апреле 2024 года сократил награду с 6,25 до 3,125 BTC, усилив давление на публичные майнинговые компании. Рост затрат на электроэнергию и оборудование вынуждает часть игроков диверсифицироваться в сферы искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений, что требует принципиально иной инфраструктуры. Однако Fidelity считает, что уход неэффективных операторов не ослабляет базовую безопасность протокола: их долю поглощают более эффективные конкуренты, а общий хешрейт сети остаётся вблизи исторических максимумов (около 878 EH/s на момент исследования). Сложность сети тогда же составляла 133,87 трлн, а курс BTC держался у отметки $59 410 при капитализации порядка $1,19 трлн.
Ключевой интригой остаётся зрелость рынка комиссий. Сейчас транзакционные сборы минимальны (1 сат/вольт), что выгодно пользователям, но не создаёт достаточной замены субсидиям. Fidelity признаёт, что будущее безопасности зависит от роста комиссий на фоне расширения использования сети. При этом появление ординалов, инскрипций и решений второго уровня уже демонстрировало способность генерировать всплески комиссионных доходов. Отчёт Fidelity появляется в момент, когда индекс страха и жадности находится на отметке 18 («экстремальный страх»), что делает долгосрочные конструктивные аргументы о живучести биткоина особенно заметными на фоне краткосрочной волатильности и оттоков из ETF.
