Глобальный рынок стейблкоинов перешагнул отметку в $28 трлн транзакций по итогам 2025 года, превзойдя совокупные показатели Visa и Mastercard. Однако распределение капитала и стартапов остаётся парадоксальным: основные объёмы генерируются развивающимися экономиками, тогда как инвесторы и основатели сконцентрированы в США и Европе.
По данным Stablescape, отслеживающей более 3000 компаний в секторе, лишь 32% фирм базируются в Латинской Америке, Африке южнее Сахары, Юго-Восточной Азии и на Ближнем Востоке — регионах, формирующих большую часть реального спроса. В Нигерии насчитывается свыше 26 млн криптопользователей (более одного из восьми взрослых), 59% из которых держат USDT. В Аргентине покупки стейблкоинов составляют более половины всех биржевых операций на фоне трёхзначной инфляции и валютных ограничений. Бразилия зафиксировала $318,8 млрд притока в криптоактивы за первую половину 2025 года, более 90% — через стейблкоины.
«Карта основателей стейблкоинов не совпадает с картой объёмов», — утверждает Алекс Уитт, генеральный партнёр Verda Ventures. Он прогнозирует, что фонды, которые сегодня поддерживают команды в Лагосе, Сан-Паулу и Маниле, получат наибольшую отдачу в ближайшее десятилетие. При этом 30 венчурных фирм в 2024 году забрали 75% всего капитала, привлечённого американскими фондами, чей макротезис верен, а географическая привязка — ошибочна.
Параллельно развивается иная история в Великобритании. Банк Англии смягчил регулирование стейблкоинов в фунтах стерлингов: отменён предлагавшийся ранее лимит в £20 000 на одного держателя и потолок в £10 млн для бизнеса. Вместо них установлен общий лимит в £40 млрд на каждый системный стейблкоин в фунтах, а также ослаблены резервные требования — теперь эмитенты смогут размещать до 70% обеспечения в краткосрочных государственных облигациях, что улучшает экономику выпуска. Однако сам по себе потолок остаётся: ни США, ни ЕС не вводят жёстких ограничений на размер токенов в своих валютах, а на долю стерлинговых стейблкоинов сегодня приходится лишь 0,5% мирового рынка объёмом около $315 млрд.
«Это ставит Великобританию в необычное положение среди крупных экономик, — отмечают аналитики. — Долларовые стейблкоины доминируют с долей около 98%, и американский GENIUS Act лишь закрепляет это преимущество». Британский регулятор рассматривает стерлинговые стейблкоины как потенциальных конкурентов банковским депозитам и стремится ограничить риски оттока средств, обещая пересмотреть лимит, когда убедится в отсутствии угрозы для кредитования.
Разрыв между географией спроса и географией финансирования остаётся главной неэффективностью. Компании вроде El Dorado (суперприложение для Латинской Америки с 600 тыс. пользователей) и Yellow Card (ушедшая из розницы в B2B в 34 странах) демонстрируют, как локальное знание коридоров создаёт устойчивые модели. По мнению Уитта, инвесторы, которые ждут появления таких проектов в Crunchbase, заплатят ту же премию, что и в предыдущих циклах — будущее за теми, кто строит отношения с основателями на местах уже сейчас.
