Крупнейшая японская финансовая группа MUFG опубликовала два исследования, раскрывающие причины ослабления азиатских валют — тайского бата (THB) и японской иены (JPY). В обоих случаях эксперты указывают на разрыв в доходности как на ключевой драйвер.
Тайский бат: структурное давление из-за низких ставок. MUFG связывает хроническое отставание бата от региональных аналогов с непривлекательной доходностью госбумаг Таиланда. При осторожной политике Банка Таиланда ставки остаются ниже, чем в Индонезии и Малайзии, что снижает интерес иностранцев к THB-активам и провоцирует отток капитала. Давление усиливают нестабильное восстановление экономики (туризм ещё не достиг допандемийных уровней) и периодический дефицит счёта текущих операций. Слабый бат выгоден экспортёрам, но дорого обходится импортёрам и разгоняет инфляцию.
Иена: пороговый уровень 150 и дивергенция политик. Японская валюта консолидируется вблизи минимумов 2024 года против доллара, торгуясь около психологической отметки 150, которая в 2022 году спровоцировала интервенции Минфина. MUFG подчёркивает, что разрыв между сверхмягкой политикой Банка Японии и жёсткой позицией ФРС сохраняет привлекательность долларовых активов. Дополнительным негативом для иены служат торговый дефицит и низкая доходность JGB. Вербальные сигналы или реальные валютные интервенции остаются главным риском для продавцов йены.
Инвестиционные последствия. Для держателей тайских активов и экспортно-импортных компаний MUFG рекомендует активное хеджирование. Разница ставок делает керри-трейды с батом менее прибыльными, а иена остаётся крайне чувствительной к макростатистике США и японским политическим шагам. Пока Таиланд не повысит премию за доходность, а Банк Японии не нормализует политику, обе валюты будут уязвимы.
