Рентабельность добычи биткоина продолжает падать, усугубляя давление на операторов. По данным The Block, семидневная скользящая средняя дохода майнеров опустилась примерно до $30 млн в день — против более $50 млн в середине прошлого лета. При этом комиссии за транзакции стали почти незаметными: на них приходится менее $250 000 от общего дневного заработка. Цена BTC держится около $62 500, тогда как оценка себестоимости добычи от JPMorgan составляет примерно $78 000. Такой разрыв сохраняется пятый месяц подряд — самый длительный в текущем цикле, и это заметно потому, что производственные затраты исторически служили «мягким полом» цены.
По оценкам, около 20% майнеров сейчас работают в убыток. Напряжение проявилось на сетевом уровне: коэффициент бета сложности майнинга к цене биткоина за последние полгода вырос до 0,62 — операторы с высокими издержками всё чаще отключают и включают оборудование, ориентируясь на рыночную конъюнктуру. В середине июня сложность упала на 10% — второе снижение такого масштаба в этом году после аналогичного случая в первом квартале. Публичные майнинговые компании предпочли не наращивать продажи активов, но за первый квартал всё же реализовали более 32 000 BTC для покрытия операционных расходов.
Давление усиливается высокими притоками майнеров на биржи. По информации CryptoQuant, в июне общий объём переводов майнеров на Binance превысил 150 000 BTC — это максимальный уровень депозитов более чем за четыре месяца. Аналитики подчёркивают, что рост депозитов не означает автоматической продажи всех монет, но увеличивает потенциальное предложение на рынке. Одновременно Alphractal зафиксировал Mining Equilibrium Index на уровне 0,75 — майнеры зарабатывают меньше среднегодовой нормы.
Независимый аналитик Шанака Анслем Перера указывает, что уход некоторых игроков связан не с крахом бизнеса майнинга, а с тем, что компании в сфере искусственного интеллекта предлагают многократно более высокую доходность на ту же энергетическую инфраструктуру. «Мегаватт, приносящий около $1 млн в год на добыче биткоина, способен генерировать от $10 млн до $20 млн на услугах ИИ-хостинга», — поясняет он. Поэтому ценные активы — энергоконтракты, земля, подключения к сети и системы охлаждения — всё чаще перенаправляются в ИИ-сегмент. Перера также напомнил, что сеть биткоина сохраняет устойчивость благодаря автоматической корректировке сложности, однако фундаментальной проблемой остаётся зависимость от блочных субсидий, которые продолжат сокращаться с каждым последующим халвингом.
