По оценкам аналитиков JPMorgan во главе с Николаосом Панигирцоглу, биткоин уже пять месяцев подряд торгуется дешевле расчётной себестоимости добычи. Банк оценивает текущие затраты на производство одного BTC примерно в $78 000, тогда как на рынке монета колеблется в диапазоне $62 500–62 900. Разрыв между ценой и издержками сохраняется с начала года и усиливает давление на майнеров с высокими операционными расходами.
Согласно данным CoinShares, на которые ссылается JPMorgan, около 20% биткоин-майнеров сейчас работают с убытком. Публичные майнинговые компании были вынуждены продать в первом квартале 2026 года более 32 000 BTC, что превышает их совокупные продажи за весь 2025 год, чтобы покрыть текущие расходы на электроэнергию, обслуживание оборудования и хостинг.
Давление на рентабельность уже отразилось на параметрах сети: во вторую неделю июня сложность майнинга упала на 10%, став вторым подобным снижением в этом году после январской коррекции. При этом «бета» сложности к цене биткоина за последние полгода выросла до 0,62, что говорит о том, что всё больше майнеров балансируют на грани безубыточности и оперативно корректируют активность при изменении котировок.
Аналитики отмечают контрастные сигналы на фоне слабых майнинговых экономик. Активность в сети выросла за счёт микроплатежей: транзакции менее 0,01 BTC теперь составляют порядка 80% всех операций благодаря протоколам Runes, Ordinals и OP_RETURN. Одновременно с этим крупные держатели («киты») нарастили балансы — кошельки с балансом от 1000 BTC аккумулировали 7,17 млн BTC, максимальный уровень с марта. JPMorgan допускает, что текущие слабые настроения могут в перспективе стать бычьим контрсигналом, однако в ближайшей перспективе условия для майнеров остаются тяжёлыми.
