Бумаги логистического гиганта FedEx (FDX) обвалились более чем на 7% на премаркете в среду, несмотря на превышение квартальных прогнозов по выручке и прибыли. Инвесторы проигнорировали сильные цифры, сосредоточившись на сокращении маржинальности основного бизнеса и неопределенности, связанной с недавним выделением грузового подразделения Freight в отдельную компанию.
Ключевые показатели четвертого квартала:
Выручка FedEx достигла $25 млрд при консенсус-прогнозе аналитиков в $24 млрд. Скорректированная прибыль на акцию составила $6,31, тогда как рынок ожидал $5,96. По итогам завершившегося в мае финансового года скорректированная EPS достигла $20,24 — выше и оценок Уолл-стрит ($19,86), и собственного ориентира компании ($19,30–$20,10).
Почему акции упали?
Давление на котировки оказали сразу несколько факторов. Во-первых, с 1 июня FedEx отделила грузовое подразделение FedEx Freight, акции которого получили акционеры из расчета одна бумага Freight на каждые две акции FedEx. Эта операция снизила цену акций FDX примерно на $80 — до отделения они торговались в районе $411. Инвесторы опасаются, что без прибыльного, но проблемного сегмента компания столкнется с дополнительными сложностями при оценке перспектив.
Во-вторых, операционная маржа в сегменте Federal Express снизилась до 7,7% с 8,4% годом ранее. Виной тому рост расходов на зарплаты, аутсорсинг транспорта и топливо. Дополнительное давление оказали изменения в торговой политике США, отмена беспошлинного режима de minimis для дешевых посылок от китайских онлайн-ритейлеров вроде Shein и Temu, а также удорожание топлива из-за конфликта с Ираном.
В-третьих, первый годовой прогноз FedEx после перехода на календарный отчетный период разочаровал рынок. Компания ожидает скорректированную EPS в диапазоне $16,90–$18,10 на 2026 год, что значительно ниже $20,24 завершившегося фискального года и прежнего консенсуса аналитиков в $19,86. Прямые сопоставления затруднены из-за изменения структуры бизнеса, и аналитики Morgan Stanley предупредили: «Будет сложно судить о цифрах несколько кварталов, но фокус останется на фундаментальных дискуссиях». Аналитики J.P. Morgan также не исключают «периода неопределенности».
Долгосрочные ожидания остаются позитивными
Несмотря на краткосрочную турбулентность, некоторые эксперты сохраняют оптимизм. Аналитик Jefferies Стефани Мур считает, что маржа в доставочном бизнесе близка к минимумам и будет восстанавливаться за счет технологических инвестиций и повышения операционной эффективности. Компания торгуется с форвардным P/E 14,68, что лишь незначительно выше мультипликатора конкурента UPS (14,05). Акции FedEx Freight, выделенные в отдельный тикер FDXF, выросли в среду на 3,44%, а UPS потеряла 1,31%.
