Европейские корпоративные биткоин-казначейства вступают в новую фазу: от простого накопления к активному использованию финансовых инструментов. Две компании — Capital B и BTC AB — предприняли шаги, расширяющие их операционный простор, но одновременно усиливающие давление на акционеров, опасающихся размывания долей.
Capital B получила одобрение акционеров на общем собрании 17 июня на привлечение до €5 млрд в виде номинального увеличения капитала и до €100 млрд через кредитные инструменты, привязанные к её биткоин-стратегии. Пока это лишь рамочные лимиты, а конкретные условия финансирования будут определены позже. Днём ранее, 16 июня, BTC AB открыла подписку на привилегированные акции класса А, которая продлится до 30 июня. Компания планирует привлечь около SEK 23,4 млн (примерно $2,2 млн) до вычета расходов. На конец мая на балансе BTC AB находилось 171,33 BTC, что давало 0,00021957 BTC на обыкновенную акцию класса B.
Обе компании декларируют цель — рост количества биткоина на полностью разводнённую акцию. Однако инвесторов теперь волнует не только размер стека, но и то, как финансирование отразится на их доле. Новые акции, долги и привилегированные дивиденды могут поглотить выгоду от приобретённых биткоинов. Предварительные обязательства по подписке на акции BTC AB покрывают лишь около 27,2% выпуска, а необязывающие заявления руководства добавляют ещё 10,2%. Итог подписки станет известен 2 июля.
Параллельно разгорелась дискуссия вокруг компании Strategy (ранее MicroStrategy), которая продала 32 BTC (около $2 млн) для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Рынки восприняли это как возможный «медвежий» сигнал, однако глава Blockstream Адам Бэк в интервью Bloomberg назвал опасения преувеличенными. По его мнению, продажа — не признак отчаяния, а продуманное управление казначейством: компания использует биткоин как рабочий инструмент, снижая кредитное плечо вместо выпуска новых долгов. Такой подход демонстрирует зрелость корпоративной стратегии, где криптоактив выполняет функцию ликвидности, а не просто хранится до лучших времён.
Однако скептики отмечают, что при углублении коррекции механизм может масштабироваться, вынуждая Strategy продавать больше монет и размывать «биткоин-историю» для акционеров. Пока 32 BTC — лишь тест, но прецедент создания ликвидности за счёт продажи основного актива без привлечения внешнего финансирования закладывает новую практику для корпоративных казначейств.
Обе новости отражают общий тренд: биткоин-казначейства превращаются в полноценные финансовые структуры, где условия привлечения капитала и стратегия расходования активов становятся не менее важными, чем общий объём резервов. Удастся ли компаниям доказать, что их конструкции приносят выгоду, или рынок сочтёт их носителями дополнительных корпоративных рисков, — покажет ближайшее будущее.
