Известный критик биткоина Питер Шифф вновь обрушился на стратегию компании Strategy (бывшая MicroStrategy) по накоплению первой криптовалюты. Поводом послужили сразу два события: недавняя покупка 1550 BTC примерно за $101 млн и снижение котировок привилегированных акций STRC ниже цены размещения в $100.
Ключевые претензии Шиффа сводятся к тому, что текущая модель финансирования покупок биткоина через выпуск акций перестала приносить выгоду акционерам. По его словам, раньше Strategy могла продавать бумаги с премией к чистым активам (NAV), что увеличивало объем биткоинов на акцию. Теперь же размещения проходят ниже NAV, из-за чего прирост BTC не компенсирует размывание доли. В результате по последней сделке компания получила «отрицательную биткоин-доходность», то есть количество биткоинов в расчете на одну акцию сократилось.
Шифф также отметил, что после покупки курс BTC снизился, и новые монеты оказались в нереализованном убытке более чем на $6 млн. Он поставил под сомнение устойчивость всей финансовой конструкции Strategy и предположил, что при падении спроса на ее инструменты менеджменту будет сложнее привлекать средства. В текущих условиях, считает эксперт, более логичным шагом был бы обратный выкуп подешевевших акций, а не эмиссия для покупки биткоина.
Падение STRC усилило критику. Привилегированные акции, которые Майкл Сэйлор позиционировал как безопасный инструмент для пенсионеров, упали примерно до $93,5. Таким образом, инвесторы, купившие их по $100, зафиксировали убыток около 6,5%. Доходность по ним при этом превысила 12%, что, по мнению Шиффа, лишь подчеркивает рискованность вложений. Он иронично напомнил, что Сэйлор рекламировал бумаги как способ защиты основного капитала.
Дискуссия вокруг модели Strategy обостряется: пока компания продолжает финансировать биткоин-покупки за счет продажи STRC, критики предупреждают о возможном дальнейшем размывании доли и падении акционерной стоимости.
