Соотношение заёмных средств к заблокированной стоимости (leverage ratio) в децентрализованных финансах выросло примерно до 38% — уровня, который в последний раз наблюдался во время бычьего ралли 2021 года. Однако, как предупреждает аналитическое подразделение Binance Research, столь резкий скачок вызван не оживлением кредитной активности, а сокращением общей заблокированной стоимости (TVL) примерно на $13 млрд после серии громких взломов в апреле.
По данным отчёта, апрель стал одним из самых разрушительных месяцев для безопасности DeFi-протоколов. Общий объём заблокированных средств упал на 10,7% по сравнению с предыдущим месяцем, до $82,7 млрд, а потери от эксплойтов достигли $635,24 млн. Ключевыми инцидентами стали атаки на Drift Protocol (ущерб порядка $285 млн) и KelpDAO (около $292 млн), которые, по более ранним сообщениям, связывают с северокорейской группировкой Lazarus Group. Массовый отток ликвидности привёл к тому, что знаменатель в формуле расчёта кредитного плеча резко уменьшился, а числитель — объём непогашенных займов — сократился гораздо медленнее. В результате доля долга относительно залога автоматически выросла, хотя новых кредитов практически не выдавалось.
Аналитики особо отмечают отсутствие значимого делевериджа — заёмщики не спешат погашать кредиты или закрывать позиции, несмотря на общее снижение крипторынка. Такое поведение создаёт скрытую уязвимость: при дальнейшем падении цен на активы может запуститься цепная реакция ликвидаций, которая ещё сильнее сожмёт TVL и поднимет показатель плеча, формируя порочный круг.
В Binance Research подчёркивают, что современные риски DeFi выходят за рамки уязвимостей смарт-контрактов: всё чаще фиксируются атаки с использованием социальной инженерии, компрометации систем, слабостей управления и уязвимостей кроссчейн-мостов. На этом фоне отраслевые эксперты призывают инвесторов рассматривать повышенный leverage ratio не как бычий сигнал, а как индикатор хрупкости рынка, и внимательно отслеживать пороги ликвидаций, особенно в протоколах, где крупные позиции сконцентрированы у ограниченного числа участников.
