Корпорация Strategy, в портфеле которой находится более 845 000 BTC стоимостью около $53 млрд, вновь оказалась в центре внимания из-за эволюции своей бизнес-модели. В первом квартале 2026 года её традиционный софтверный бизнес принёс лишь $124,3 млн выручки — ничтожно мало по сравнению с биткоин-резервами. Это означает, что оценка компании почти полностью зависит от динамики криптовалюты, что вызывает опасения в случае затяжного медвежьего рынка.
Однако исполнительный председатель Майкл Сэйлор в новом заявлении защитил недавнюю продажу 32 BTC — первую с 2022 года. По его словам, казначейские компании, выпускающие ценные бумаги с доходностью или кредитные продукты, обеспеченные биткоином, должны иметь возможность управлять залогом. «Если политика компании запрещает продажу биткоина, то кредит не будет иметь ценности, а акции — стоимости», — подчеркнул Сэйлор. Он рассматривает это не как отход от стратегии накопления, а как переход к модели эмитента «цифрового кредита».
Strategy теперь позиционируется как платформа, выпускающая обеспеченные биткоином инструменты — например, привилегированные акции STRC, которые Сэйлор называет формой «цифрового кредита». Средства от их размещения направляются на дальнейшую покупку BTC, создавая цикл обратной связи между накоплением резервов и доступом к рынкам капитала. Такой подход даёт компании новые источники финансирования, но меняет её профиль рисков: теперь важна не только сумма биткоинов, но и объём выпущенных обязательств и гибкость управления залогом при падении цен.
Недавний инцидент с депегом стейблкоина apxUSD от Apyx Finance наглядно продемонстрировал эти риски. Когда биткоин опустился ниже $63 000, а акции STRC упали ниже номинала в $100, курс apxUSD снижался до $0,90. Это подчеркнуло, как волатильность BTC способна ударить по инструментам, использующим связанные с Strategy активы в качестве обеспечения. Сэйлор считает, что цифровой кредит может стать «триллионным» рынком, но инвесторам стоит учитывать, что модель теперь включает кредитный, ликвидный и структурный риски, выходящие за рамки простого владения биткоином.
