Аналитики JPMorgan во главе с Николаосом Панигирцоглу заявили, что динамика криптовалютного рынка во втором полугодии 2026 года будет зависеть от двух ключевых факторов: способности компании Strategy (ранее MicroStrategy) обслуживать ежегодные дивидендные обязательства примерно на $1,7 млрд и перспектив принятия в США закона CLARITY Act о регулировании цифровых активов.
Опасения банка усилились после того, как Strategy продала 32 биткоина в конце мая. Хотя в JPMorgan назвали сделку «символической и добровольной», она подняла вопросы о том, как компания планирует финансировать будущие выплаты, не полагаясь на свои резервы биткоина. По оценкам банка, оставшихся долларовых резервов Strategy хватит лишь на 6,3 месяца дивидендных платежей — компания создала резерв в $1,44 млрд в декабре для обслуживания привилегированных акций и процентов по долгу.
Несмотря на это, в JPMorgan ожидают, что Strategy продолжит активно покупать биткоин — в 2026 году объём приобретений может достичь $32 млрд по сравнению с $22 млрд в предыдущие два года. На балансе компании сейчас находится 843 706 BTC при средней цене $75 699, что при текущих уровнях представляет нереализованный убыток около $11,5 млрд.
Сам Майкл Сэйлор намекнул на новые покупки, назвав момент «подходящим, чтобы добавить больше точек». Однако банк предупредил, что для восстановления доверия инвесторов Strategy, возможно, придётся пополнить долларовые резервы, чтобы снять опасения по поводу возможной продажи биткоинов для выполнения обязательств.
Второй важнейший катализатор — закон CLARITY Act, который должен разграничить юрисдикцию SEC и CFTC в отношении цифровых активов. JPMorgan снизил вероятность его принятия в этом году до менее 50%, сославшись на сужающееся законодательное окно перед промежуточными выборами и продолжающиеся споры о доходности стейблкоинов. Отсутствие прогресса по закону может подорвать ожидания институциональных потоков и затормозить запуск новых продуктов в США.
В целом банк ухудшил прогноз по цифровым активам, отметив, что приток капитала в криптовалюты в этом году составил около $22 млрд (годовой темп около $52 млрд), что почти вдвое ниже уровня 2025 года. При этом центральная оценка себестоимости добычи биткоина выросла до $87 000 после падения с $90 000 до $77 000, что исторически служит уровнем поддержки. JPMorgan не исключает, что текущий пессимизм может стать бычьим сигналом, если условия улучшатся.
