Акции Lululemon Athletica (LULU) оказались под мощным давлением после публикации квартальной отчётности и резкого снижения годового прогноза, что сигнализирует об углублении проблем в ключевом для компании американском регионе. Бумаги упали на 11,29% на постмаркете, опустившись до $110,82 с уровня закрытия $124,92.
Финансовые итоги первого квартала 2026 фискального года показали неоднозначную картину. Выручка увеличилась на 4% до $2,5 млрд, однако рост в постоянной валюте составил лишь 2%. При этом продажи в Америке сократились на 3% в долларовом выражении и на 4% в постоянной валюте, а сопоставимые продажи в регионе упали на 5% (на 6% без учёта колебаний валют). Международный бизнес, напротив, продемонстрировал взрывной рост: чистая выручка за пределами Америки взлетела на 22%, а сопоставимые продажи прибавили 13%. Особенно сильную динамику показал Китай, где рост достиг 22-23% в зависимости от метода расчёта.
Давление на маржу и прибыль оказалось более существенным, чем ожидалось. Валовая прибыль сократилась на 3% до $1,3 млрд, а валовая маржа просела на 410 базисных пунктов до 54,2%. Операционная прибыль рухнула на 37% до $276,9 млн, операционная маржа снизилась на 730 б.п. до 11,2%. Разводнённая прибыль на акцию составила $1,69 против $2,60 годом ранее. Рост скидочных акций и неблагоприятный продуктовый микс усилили давление на доходность.
Обновлённый прогноз на 2026 год стал главным разочарованием. Компания теперь ожидает выручку в диапазоне $11,00–$11,15 млрд, что предполагает снижение до 1% или нулевой рост. Прогноз по прибыли на акцию ухудшен до $10,95–$11,15. На второй квартал менеджмент ориентирует на выручку $2,45–$2,475 млрд (падение на 2-3%) и EPS $1,76–$1,81. В компании признали более выраженные «встречные ветры» в Северной Америке, включая усиление конкуренции со стороны Alo Yoga и Vuori.
Смена руководства и неопределённость добавляют рисков. Бывший топ-менеджер Nike Хайди О’Нил вступит в должность CEO в сентябре, что совпадает с периодом замедления роста и перестройки стратегии. Ранее компания урегулировала конфликт с основателем Чипом Уилсоном, укрепив управленческую структуру, однако внимание рынка теперь сосредоточено на способности нового руководства быстро обеспечить инновации и восстановление релевантности бренда.
Несмотря на трудности, баланс Lululemon остаётся крепким: денежные средства и эквиваленты составляют $1,5 млрд, свободная ликвидность по возобновляемой кредитной линии — $593,6 млн. За квартал компания выкупила 2,2 млн собственных акций на $358,3 млн. Товарные запасы выросли на 2% в денежном выражении до $1,7 млрд, но сократились на 4% в натуральных единицах, что говорит об отсутствии избыточного затоваривания. Тем не менее, в прогноз не заложены возможные пошлины, будущие байбэки или макроэкономические сдвиги — это оставляет пространство для дополнительных негативных сюрпризов.
