Среднемесячный объем торгов бессрочными фьючерсами на децентрализованных биржах (perp DEX) в 2024 году составил $611,57 млрд, что на 15% выше показателя 2023 года ($531,65 млрд), согласно данным CoinGecko. Наибольшая месячная активность зафиксирована в марте — на фоне обновления биткоином исторических максимумов, минимальная — в традиционно спокойном сентябре. Рост поддерживают ведущие протоколы: dYdX, GMX, Synthetix, а также набирающие популярность Hyperliquid и Aevo. Интерес к децентрализованным деривативам проявляют как розничные трейдеры, так и институциональные игроки, видящие в них инструмент для хеджирования и получения доходности, хотя фрагментация ликвидности и проскальзывания остаются препятствиями.
Параллельно на американском рынке разворачивается исторический сдвиг: 29 мая Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) впервые одобрила регулируемые криптовалютные бессрочные фьючерсы для участников из США. Сразу после этого оператор рынков предсказаний Kalshi запустил бессрочные фьючерсы на биткоин, а 4 июня — на Ethereum. Coinbase Financial Markets получил разрешение предложить институциональным клиентам доступ к перпетуалам и опционам на бирже Deribit, которую Coinbase приобрела в 2025 году; Kraken через Bitnomial Exchange готовит запуск регулируемых BTC-перпетуалов. В планах — расширение линейки на Solana и Dogecoin, однако каждому контракту требуется индивидуальное одобрение регулятора.
Скептицизм в отношении новых продуктов выразил генеральный директор CME Group Терри Даффи. Выступая на конференции Piper Sandler Global Exchange & Fintech 4 июня, он назвал регулируемые крипто-перпетуалы «катастрофой, которая только и ждет, чтобы случиться». Даффи подчеркнул, что кредитное плечо до 50x и механизмы автоматической ликвидации способны обернуться колоссальными потерями для розничных трейдеров, не до конца понимающих природу фандинговых ставок и риски бессрочного удержания позиций. Он также раскритиковал поспешность CFTC, которая, по его словам, обошла комплексную проверку, требуемую для столь сложных инструментов с высоким левереджем.
Экспансия регулируемых перпетуалов уже оказала давление на акции таких операторов, как CME Group, Cboe Global Markets и Intercontinental Exchange, поскольку инвесторы опасаются оттока активности с традиционных фьючерсных рынков. Даффи, однако, утверждает, что институциональный спрос на эти продукты ограничен: по его оценке, 85–90% объемов CME приходится на институциональных участников, и аналитики не рассматривают бессрочные фьючерсы как полноценную замену классическим инструментам.
Таким образом, рынок криптовалютных деривативов переживает двойной подъем: децентрализованные платформы демонстрируют уверенный органический рост, а регулируемые продукты открывают новую нишу, вызывая при этом серьезные опасения относительно защиты инвесторов. Взаимодействие этих двух тенденций будет определять ландшафт отрасли в ближайшие годы.
