Компания Bitmine Immersion Technologies (BMNR), возглавляемая соучредителем Fundstrat Томом Ли, готовится разместить привилегированные акции на сумму $300 млн, пытаясь повторить опыт Strategy и других крипто-казначейских фирм. В то же время ее крупнейший публичный резерв Ethereum оценивается в $8,9 млрд нереализованных убытков после того, как цена токена упала ниже $1800.
Условия размещения. Согласно заявке в SEC от 3 июня, Bitmine предлагает 3 млн бессрочных привилегированных акций серии А номинальной стоимостью $100 каждая. Инструменты с годовой дивидендной ставкой 9,5% и еженедельными выплатами (объявляемыми советом директоров) пройдут листинг на NYSE под тикером BMNP при одобрении биржи. Компания не раскрыла, куда направит привлеченные средства.
Положение ETH-казначейства. За последний год Bitmine аккумулировал более 5,4 млн ETH (около 4,5% циркулирующего предложения), что оценивается примерно в $10 млрд по текущим ценам. Покупки финансировались в основном за счет выпуска акций, поэтому долговая нагрузка невелика. Однако падение Ethereum с пиков выше $5000 в октябре до отметок ниже $1800 привело к «бумажным» потерям в $8,9 млрд. Акции BMNR в среду упали еще на 5,9%, до $17, и с начала мая потеряли 28%, опустившись ниже февральских минимумов.
Сравнение с аналогами и контекст рынка. Давление ощущает не только Bitmine: привилегированные акции Strategy (STRC) также торгуются ниже номинала на фоне сомнений инвесторов в устойчивости дивидендных выплат при слабом биткоине. Модель казначейских компаний, предоставляющих акционерам прокси-доступ к цифровым активам, теряет привлекательность, когда стоимость резервов падает быстрее, чем рынок готов признать.
Стейкинг как частичный буфер. Bitmine имеет преимущество: около 87% ETH (4,7 млн) находятся в стейкинге, что приносит порядка $276 млн годового дохода. Компания также управляет стейкинг-сервисом MAVAN. Тем не менее эти поступления не перекрывают масштаб снижения стоимости резервов, и инвесторы по-прежнему оценивают акции прежде всего через призму цены Ethereum, а не операционной доходности.
Долгосрочный тезис Тома Ли. На конференции Proof of Talk в Париже Ли повторил свой прогноз, согласно которому Ethereum может достичь $250 000 благодаря токенизации, транзакциям на базе ИИ и институциональному стейкингу. Однако текущий разрыв между этим оптимистичным сценарием и рыночной реальностью становится для компании критическим: акции находятся на уровне, с которого объявлялся поворот к Ethereum-стратегии, а рынок фокусируется на ликвидности и способности привлекать капитал в слабых рыночных условиях.
Bitmine остается высококонцентрированной ставкой на Ethereum, и масштаб нереализованных потерь делает ее самым ярким примером уязвимости публичных крипто-казначейских компаний при падении целевого актива.
