Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) впервые разрешила торги бессрочными фьючерсами на биткоин (BTC) на регулируемых биржах, а Coinbase объявила о предоставлении американским инвесторам доступа к глобальному рынку криптовалютных деривативов через свою зарегистрированную в CFTC «дочку». Эти два события знаменуют кардинальный сдвиг в регулировании криптодеривативов в США и могут вернуть значительные объемы торгов из офшорных и децентрализованных площадок под надзор американских властей.
Решение CFTC: бессрочные фьючерсы становятся легальными
Как сообщило издание CoinDesk 29 мая, CFTC одобрила листинг и обращение бессрочных фьючерсных контрактов на биткоин на американских регулируемых биржах. Ранее этот популярный продукт — на него приходится значительная доля мирового объема криптоторгов — был недоступен розничным и институциональным инвесторам в США через отечественные площадки. Бессрочные фьючерсы не имеют даты экспирации и используют механизм ставки финансирования для привязки к спотовой цене, что избавляет трейдеров от необходимости роллировать позиции.
Председатель CFTC Майк Селиг в письменном заявлении подчеркнул, что решение «закладывает основу для возврата инноваций и ликвидности в США, которые были вытеснены за рубеж предыдущей администрацией». По его словам, инструмент обеспечивает ключевые возможности для управления рисками и ценообразования в регулируемой среде. Регулятор намерен ограничивать чрезмерное кредитное плечо и внедрять усиленный надзор, чтобы снизить системные риски, подобные тем, что проявились во время недавнего краткосрочного обвала на децентрализованной бирже Hyperliquid, захватившей заметную долю рынка бессрочных контрактов.
Coinbase открывает путь к деривативам через Deribit
Параллельно компания Coinbase в официальном блоге сообщила, что ее дочерняя структура Coinbase Financial Markets, зарегистрированная в CFTC в качестве комиссионного торговца фьючерсами (FCM), начнет предоставлять американским клиентам доступ к зарубежным криптовалютным опционам и бессрочным фьючерсам. Ключевым элементом сервиса станет прямая интеграция с биржей Deribit — крупнейшей в мире площадкой криптоопционов, на которой открытый интерес по биткоин-опционам превышает $31 млрд. Это позволит инвесторам из США торговать на той же платформе, что и институциональные игроки по всему миру, но под надзором американских регуляторов.
По оценкам отраслевых аналитиков, деривативы составляют около 80% глобального объема криптовалютных торгов, и до сих пор американские участники были лишены регулируемого доступа к этому рынку. Coinbase, работая как FCM, обязана соблюдать строгие требования к капиталу, защите клиентов и отчетности, что должно снизить риски контрагента и повысить прозрачность.
Последствия для рынка
Одобрение CFTC и инициатива Coinbase могут существенно изменить ландшафт криптодеривативов. Ожидается, что институциональный капитал, ранее избегавший нерегулируемых офшорных площадок, начнет входить в рынок через легальные каналы, что способно повысить глубину и стабильность рынка. Кроме того, возврат торговых объемов под юрисдикцию США улучшит защиту инвесторов и снизит системные риски. Вместе с тем остаются вызовы: необходимость взвешенной настройки маржинальных требований, чтобы не спровоцировать избыточную спекуляцию, и потребность в полноценном законодательном регулировании, в том числе в рамках предложенного закона CLARITY Act.
