Снижение процентных ставок Федеральной резервной системой больше не приводит к автоматическому удешевлению долгосрочных заимствований — механизм, десятилетиями обеспечивавший стабильность финансовой системы, дал сбой. Как сообщает CryptoSlate, разрыв между решениями ФРС и реакцией рынка облигаций углубляется: несмотря на серию сокращений ставки в 2024–2025 годах, доходность 10-летних казначейских бумаг практически не изменилась, а ипотечные ставки остаются высокими. Причина — структурный сдвиг в фискальной картине США.
Государственный долг достиг $37,6 трлн, ежегодные процентные выплаты превысили $1,2 трлн, а дефицит бюджета, по прогнозам, будет держаться выше $2 трлн в ближайшее десятилетие. Рынок требует повышенной компенсации за риск, и теперь доходности длинных облигаций диктуются не политикой Федрезерва, а оценкой фискальной устойчивости. Как следствие, 30-летняя доходность приблизилась к 5,1%, перетягивая институциональный капитал в гарантированную доходность и увеличивая порог для вложений в волатильные активы, включая криптовалюты.
Одновременно данные CryptoQuant показывают, что с сентября 2025 года приток стейблкоинов от крупных игроков (кошельки с балансом более $1 млн) на Binance сократился с $62 млрд до $33 млрд в месяц — падение почти на 47%. Совокупные резервы стейблкоинов на биржах снизились с пиковых $75 млрд до $63,9 млрд, а нетто-потоки указывают на продолжающийся вывод средств. Аналитик Darkfost связывает это с геополитической неопределённостью из-за конфликта США и Ирана: «Без большей ясности китам трудно занимать уверенные позиции».
В результате биткоин, торгующийся около $73 000, не получает привычной покупательной поддержки при коррекциях. Институциональные продавцы методично сокращают позиции, а капитал, способный остановить падение, остается вне бирж. Пока притоки китов не вернутся к уровням $50–60 млрд, а резервы не начнут восстанавливаться, рынок будет искать дно «с одной рукой, связанной за спиной», отмечается в обзоре Coindoo.
