Аналитики JPMorgan во главе с управляющим директором Николаосом Панигирцоглу заявили, что биткоин завоёвывает позиции в сделке по защите от обесценивания фиатных валют (debasement trade), опережая золото после эскалации конфликта с Ираном. С марта, когда начался конфликт, притоки в биткоин-ETF устойчиво растут, тогда как золотые ETF не могут восстановить оттоки того периода.
По данным отчёта, за май биткоин-ETF зафиксировали притоки третий месяц подряд, в то время как драгоценный металл продолжает терять капитал розничных инвесторов. «Сделка по девальвации вращается от золота к биткоину», — отмечают авторы. Ещё в марте они указывали на резкое расхождение потоков: биткоин за первую фазу конфликта вырос на 11%, золото упало примерно на 5%, а S&P 500 потерял почти 3%. В мае этот разрыв лишь усилился.
Институциональный спрос подкрепляется рекордными позициями на рынке фьючерсов CME и офшорных бессрочных контрактов. Индикаторы моментума для биткоина, используемые сырьевыми торговыми советниками (CTA), восстановились с начала иранского кризиса, тогда как сигналы по золоту остаются слабыми. Аналитики подчёркивают, что покупка происходит не только через ETF: значительную роль играет корпорация Strategy (бывшая MicroStrategy), крупнейший корпоративный держатель биткоина в мире. С начала года компания приобрела 145 834 BTC на сумму около $11 млрд, причём в апреле темпы накопления вновь ускорились. Всего Strategy владеет 818 334 BTC стоимостью свыше $65 млрд. Если текущий темп сохранится, объём покупок в 2026 году может достичь $30 млрд — значительно выше, чем примерно $22 млрд в каждом из двух предыдущих лет.
Параллельно американские спотовые биткоин-ETF продемонстрировали пять дней чистого притока подряд на общую сумму почти $1,7 млрд, причём IBIT от BlackRock стал лидером последней сессии со $134,6 млн. По словам Ника Рака из LVRG Research, текущая полоса притоков указывает на углубляющийся институциональный оптимизм в отношении биткоина как стратегического долгосрочного актива, а не краткосрочного спекулятивного инструмента. TD Cowen повысил целевую цену Strategy до $395 с $385.
JPMorgan также зафиксировал рекордно низкий коэффициент волатильности биткоин/золото — около 1,5, и полагает, что по мере институционализации рынка разрыв может сократиться ещё сильнее. Однако Goldman Sachs придерживается противоположного мнения: банк повысил годовой прогноз по золоту до $5 400 за унцию, ссылаясь на высокий спрос центробанков и более низкую долгосрочную волатильность драгоценного металла. Особо отмечается, что биткоин с 2017 года переживал падения более чем на 50% по меньшей мере четыре раза, тогда как крупнейшие исторические просадки золота приближались к диапазону 45–50%.
На момент анализа биткоин торговался около $80 120, прибавив 26% за три месяца и восстановившись с февральского минимума около $62 000. Расхождение позиций двух крупнейших банков США лишь подчёркивает структурный сдвиг в восприятии цифрового золота, а дальнейшая динамика потоков во второй половине 2026 года и стабилизация геополитической обстановки станут проверкой состоятельности нового нарратива.
