Акции GameStop (GME) обрушились почти на 8,5% в понедельник после того, как компания подтвердила, что сделала необязывающее предложение о приобретении eBay (EBAY) за $56 млрд, или $125 за акцию. Инициатива генерального директора и председателя совета директоров GameStop Райана Кохена вызвала резкую критику со стороны Уолл-стрит и известных инвесторов.
Знаменитый инвестор и ведущий CNBC Джеймс Крамер назвал ход GameStop «воинственным» и сравнил его с корпоративным рейдерством 1980-х годов. Крамер провел параллели с кампанией покойного Т. Буна Пикенса, который в 1984 году пытался поглотить значительно более крупную Phillips Petroleum — эта история стала классическим примером «гринмейла» (выкупа акций по завышенной цене для прекращения попытки поглощения). По мнению Крамера, истинная цель Кохена может заключаться не в реальной покупке, а в том, чтобы вынудить eBay выкупить долю GameStop по завышенной цене.
Условия предложения также вызывают серьезные вопросы у аналитиков. Сделку планируется профинансировать 50% денежными средствами и 50% акциями GameStop. С учетом текущей рыночной капитализации GameStop (около $12 млрд) против $46 млрд у eBay, для закрытия сделки компании пришлось бы выпустить более 1 миллиарда новых акций и привлечь до $20 млрд долга. Именно опасения по поводу размывания долей акционеров стали основной причиной падения акций GME, в то время как бумаги eBay подорожали примерно на 6%.
Аналитик Baird Колин Себастьян оценивает вероятность успеха сделки как «относительно низкую». По его словам, «основная проблема — это направление, а не оценка». Он предупреждает, что предложение предполагает разворот eBay от стратегии роста, основанной на технологиях, в сторону сокращения издержек, что было бы более разумно, «если бы eBay не вернулся к росту». Себастьян признает, что сделка выглядит «прибыльной» на бумаге, но финансовые выгоды, по его мнению, «обусловлены скорее финансовым инжинирингом, чем операционной синергией», что создает долгосрочные риски для конкурентоспособности. Он также не исключает, что совет директоров eBay может применить стратегию «отравленной пилюли», пытаясь заблокировать поглощение.
Сам Райан Кохен, комментируя ситуацию в эфире CNBC Squawk Box, подтвердил готовность обратиться напрямую к акционерам eBay в случае отказа совета директоров рассматривать его предложение. Он также защищал сделку, указывая на потенциальную синергию в сфере коллекционных предметов, игр и товаров с пробегом, а также возможность использования физических магазинов GameStop для развития продавцов eBay.
Несмотря на оптимизм Кохена, рынок воспринял новость со скепсисом: акции GME потеряли в цене почти за 8%, а бумаги eBay торгуются значительно ниже предложенных $125.
