Акции Advanced Micro Devices (AMD) упали примерно на 5% в понедельник после того, как аналитики HSBC понизили рейтинг чипмейкера, предупредив, что значительная часть недавнего ралли уже учтена в цене перед публикацией отчета за первый квартал. Понижение рейтинга последовало за стремительным взлетом акций AMD, которые выросли более чем на 68% с начала года и примерно на 258% за последние 12 месяцев. Апрель стал для компании рекордным месяцем: акции подорожали более чем на 74%, достигнув исторического максимума в $362,79.
Аналитик HSBC Фрэнк Ли изменил рекомендацию с «Покупать» на «Держать», сославшись на завышенные оценки и ограниченный потенциал роста в сегменте центральных процессоров (CPU). Хотя компания немного повысила целевую цену до $340, это все равно предполагает скромный потенциал снижения от текущих уровней.
Рост ожиданий давит на перспективы. Ли отметил, что стремительный рост акций существенно повысил ожидания инвесторов, особенно в отношении темпов роста серверных CPU AMD. «Мы были настроены оптимистично в отношении AMD благодаря последовательному увеличению доли рынка в сегменте серверных процессоров», — написал он, добавив, что недавнее ралли «значительно повысило рыночные ожидания относительно динамики роста серверных CPU». Оценка акций также резко расширилась: по данным HSBC, AMD торгуется примерно с 33-кратным коэффициентом к прогнозируемой прибыли на 2027 год по сравнению с примерно 19-кратным ранее. Этот сдвиг отражает растущий оптимизм в отношении искусственного интеллекта, но оставляет меньше пространства для позитивных сюрпризов.
Технические индикаторы также указывают на перегрев акций: 14-дневный индекс относительной силы (RSI) AMD превысил 84, что соответствует зоне перекупленности. Аналитики отмечают, что сильные финансовые результаты все же могут продлить ралли, однако риск коррекции высок. Ранее на недельном графике акции AMD пробили важный уровень сопротивления в $265, что отменило формирование паттерна «двойная вершина» и подтвердило бычий тренд. Тем не менее эксперты предупреждают, что акции могут вернуться к средним историческим значениям.
Спрос на ИИ высок, но предложение остается ограничением. Спрос на чипы, связанные с искусственным интеллектом, продолжает поддерживать историю роста AMD. Наряду с конкурентом Intel, компания выигрывает от растущего спроса на CPU для все более сложных ИИ-нагрузок. Однако HSBC обозначил ограничения по поставкам как ключевой риск. AMD сильно зависит от Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) в производстве, а ограничения мощностей на фабриках, по прогнозам, сохранятся до конца года. Хотя жесткое предложение может поддержать цены, оно также ограничивает способность AMD в полной мере воспользоваться высоким спросом. Ограничения могут сдерживать рост объемов в сегментах как CPU, так и ИИ-графических процессоров (GPU), и банк скорректировал свои годовые прогнозы по обеим категориям, ожидая, что результаты первого квартала будут соответствовать консенсус-прогнозам. HSBC отметил, что ограничения предложения со временем ослабнут по мере расширения мощностей TSMC на Тайване, в Японии и США, но для возобновления более позитивного взгляда на акции необходимо дождаться большей ясности по объемам производства.
Отчетность в центре внимания. AMD планирует опубликовать результаты за квартал, закончившийся 31 марта, 5 мая. Аналитики, опрошенные LSEG, ожидают, что выручка вырастет примерно на 33%, до $9,89 млрд, по сравнению с $7,44 млрд годом ранее. Прогнозируемая прибыль на акцию составляет $1,29. Ранее компания давала прогноз по выручке в диапазоне от $9,50 млрд до $10,10 млрд. Финансовые данные Yahoo Finance показывают, что консенсус-прогноз по выручке составляет $9,9 млрд, что означает рост на 33% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Руководство компании также ожидает, что в следующем квартале выручка вырастет на 38% в годовом исчислении, до $10,5 млрд. AMD имеет давнюю репутацию компании, результаты которой превосходят оценки аналитиков. В последнем отчете выручка AMD составила $10,3 млрд, увеличившись на 34% по сравнению с прошлым годом, а операционная маржа выросла до 17%. Рост в сегменте дата-центров составил 39% в годовом выражении, в игровом сегменте — 37%, а во встраиваемых решениях — 3%.
Ключевой проблемой для акций является их переоцененность: форвардный коэффициент цена/прибыль достиг 53, что значительно выше медианного показателя по сектору (23). Впрочем, показатель «правило 40» (сумма темпов роста и маржи) составляет 50%, что не выглядит критичным. Еще одним потенциальным риском является крупная сделка AMD с OpenAI (материнская компания ChatGPT). Замедление роста OpenAI на фоне растущей конкуренции с Anthropic может привести к сокращению расходов на чипы и, соответственно, ударить по выручке AMD. Текущая цена акций ($360) значительно превышает среднюю целевую оценку аналитиков ($307). HSBC также видит потенциал для компании Intel, которая благодаря собственным производственным мощностям может показать позитивные сюрпризы в ближайшие кварталы и начать отвоевывать долю рынка у AMD.
Акции AMD также торгуются с повышенным форвардным мультипликатором к прибыли 2027 года (33x против 19x ранее), что предполагает высокие ожидания по темпам роста, уязвимые к любым разочарованиям.
