Goldman Sachs предлагает инвесторам пересмотреть стратегию вложений в сфере искусственного интеллекта (ИИ): вместо традиционного фокуса на производителях чипов аналитики банка рекомендуют обратить внимание на гиперскейлеров, таких как Amazon, Microsoft и Alphabet.
Аналитик Goldman Sachs Джим Ковелло, со-руководитель отдела исследований акций, в своей записке для клиентов от 30 апреля отмечает, что оценки стоимости акций гиперскейлеров были снижены из-за скептицизма инвесторов относительно окупаемости крупных вложений в ИИ. В то же время индекс полупроводниковых компаний Филадельфии (Philadelphia Semiconductor Index) вырос почти на 150% за последний год, сделав акции чипмейкеров дорогими по историческим меркам.
Ковелло видит два пути, по которым ставка на гиперскейлеров может оказаться выигрышной. Первый: компании этого сектора начнут демонстрировать прямую отдачу от инвестиций в ИИ, что приведет к росту их котировок. Второй: в случае слабой доходности они сократят капитальные затраты (capex), увеличив денежный поток, что позитивно скажется на акциях, но при этом ударит по производителям чипов, зависимым от их заказов.
Основным риском стратегии аналитик называет сценарий, при котором гиперскейлеры продолжат наращивать расходы без явного возврата: тогда их акции останутся под давлением, но спрос на чипы сохранится, поддерживая полупроводниковый сектор.
В записке также упомянуты Meta* и Oracle. Meta активизировала инвестиции в ИИ, привлекая внимание к тому, трансформируются ли они в выручку. Oracle укрепил позиции в облачной инфраструктуре для ИИ, фиксируя высокий спрос.
Несмотря на всю условность прогнозов, Ковелло подчеркивает, что текущее смещение оценок создаёт потенциальную возможность для входа в акции гиперскейлеров по сниженным ценам.
Между тем, по материалам других источников, индустриальная фаза бума ИИ переходит от спекулятивной к инфраструктурной. Сектор сталкивается с нехваткой мощностей, а спрос на системы охлаждения, сети электроснабжения и облачную обработку данных резко растёт.
Одним из бенефициаров этого тренда стала компания Vertiv (NYSE: VRT), поставляющая системы жидкостного охлаждения для высокоплотных кластеров GPU, которые более эффективны, чем традиционные решения. В условиях ограниченного предложения Vertiv смогла существенно нарастить выручку (30% год к году) и является прибыльной компанией.
DigitalOcean (NYSE: DOCN) также стремится занять свою нишу, предлагая «облако инференса для среднего бизнеса». За прошлый год выручка компании достигла 900 млн долларов (+15% год к году), а число клиентов с годовыми контрактами свыше 1 млн долларов удвоилось.
Третий герой — Hut 8 (NASDAQ: HUT) — майнер, полностью переориентировавшийся на энергетику для дата-центров. Компания управляет стратегическим портфелем из 1000 МВт электромощностей (ещё 300 МВт находятся в стадии строительства), что позволяет обходить задержки подключения к общей сети. Несмотря на убыточность Hut 8, её выручка в 2025 году выросла на 45%, до 235 млн долларов.
*Meta признана экстремистской организацией и запрещена в России.
