Назначение Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы (ФРС) США, которое активно поддерживает министр финансов Скотт Бессент, может привести к кардинальным изменениям на финансовых рынках, включая криптовалютный сектор. Бессент назвал Уорша человеком, который привнесет в центробанк «новый день» с акцентом на подотчетность, эффективное управление и разумную политику.
Как отмечается в заявлении Бессента, Уорш способен изменить подход ФРС к денежно-кредитной политике. «Кевин Уорш привнесет в ФРС новый день, где в основе будут лежать подотчетность, управление и разумная политика», — заявил министр финансов. Это произошло на фоне растущей критики в адрес текущего руководства ФРС во главе с Джеромом Пауэллом, которого регулятор обвиняют в недостаточно четкой коммуникации и непоследовательных решениях.
Ключевое отличие Уорша от Пауэлла — его отношение к балансу ФРС. Уорш последовательно выступает за его сокращение. «Печатайте поменьше денег. Позвольте балансу снизиться, позвольте министру финансов Бессенту управлять фискальными счетами. Таким образом можно добиться существенно более низких процентных ставок», — заявлял Уорш в интервью Fox Business.
Сжатие баланса ФРС запускает цепную реакцию: из системы изымается избыточная ликвидность. В первую очередь падают остатки на счетах обратного РЕПО (RRP), поскольку снижается количество «дешевых» денег. Чаще всего это компенсируется перетоком средств в казначейские векселя и частные рынки. Затем под удар попадают резервы коммерческих банков. Как поясняет Джозеф Абате из SMBC Nikko, «если Уорш сократит баланс слишком быстро, банки могут столкнуться с проблемами при краткосрочном заимствовании». Это ведет к росту стоимости фондирования и общему ужесточению кредитных условий.
Именно на этом этапе стейблкоины становятся критически важным элементом системы. В условиях дефицита банковской ликвидности и роста доходностей краткосрочных казначейских бумаг (которые являются базовым активом для большинства стейблкоинов), привлекательность ончейн-долларов резко возрастает. Как отмечает основатель BitMEX Артур Хейс, цена денег — это «Snickers и сахар», дающий быстрый прилив сил, тогда как количество денег — «медленная, долго перевариваемая 'настоящая еда'». Инвесторы начинают искать альтернативные каналы доступа к долларам, и стейблкоины заполняют эту нишу.
Для крипторынка последствия двойственные. В краткосрочной перспективе отток ликвидности из банков может оказать давление на рискованные активы. Однако одновременное снижение доходности низкорисковых инструментов (через падение балансов RRP) может направить капитал в поисках более высокой доходности в сектор DeFi. Таким образом, потенциальное руководство Уорша создает более волатильную, но потенциоально более благоприятную среду для ончейн-финансов.
Вывод экспертов однозначен: при Уорше избыточной ликвидности в системе станет меньше, а чувствительность к шокам — выше. Это означает, что источник ликвидности и ее цена будут играть первостепенную роль для всех рынков, включая криптовалютный.
