Два крупнейших финансовых института – RBC и Morgan Stanley – представили новые, более жесткие прогнозы по монетарной политике в Северной Америке. Аналитики сходятся во мнении, что центральные банки Канады и США будут вынуждены сохранять высокие процентные ставки дольше, чем ожидалось ранее, для борьбы с устойчивой инфляцией.
Согласно анализу RBC, Банк Канады сохраняет «бдительную» позицию, удерживая ключевую ставку на уровне 4,5%. Инфляция в стране составляет около 2,8%, что все еще выше целевого показателя в 2%. Экономисты RBC подчеркивают, что преждевременное смягчение политики может спровоцировать новый виток роста цен. Ставка будет оставаться неизменной как минимум до середины 2025 года. Решение поддерживается устойчивым рынком труда и признаками стабилизации в жилищном секторе. Банк Канады внимательно следит за данными по инфляции, росту зарплат и потребительскому долгу, который достиг рекордных уровней. Более 1,2 миллиона канадских домохозяйств столкнутся с ростом платежей по ипотеке в 2025 году при перезаключении договоров по фиксированным ставкам.
Еще более жесткий сигнал поступил от Morgan Stanley. Банк кардинально пересмотрел свой прогноз по ставке ФРС, отодвинув ожидания первого снижения с сентября 2025 года на январь 2027 года. Ранее предполагалось два снижения в 2025 году. Теперь базовый сценарий предполагает удержание ставки на текущем уровне более двух лет. Первое снижение на 25 базисных пунктов ожидается в январе 2027 года, второе – в марте 2027 года. Причиной пересмотра стали сохраняющееся инфляционное давление, низкая безработица (ниже 4%) и неожиданно высокие потребительские расходы. Индекс потребительских расходов (PCE) показывает базовую инфляцию на уровне 2,8%.
Старший экономист RBC Нейтан Янзен отмечает, что «бдительная» позиция центробанка является «благоразумной» в условиях противоречивых экономических сигналов. Глава Morgan Stanley по экономике США Эллен Центнер подчеркивает, что «ФРС ставит авторитет на первое место», и преждевременное снижение ставок может спровоцировать всплеск инфляции. Этот сценарий, по словам Центнер, будет самой длительной паузой в цикле с 1990-х годов. Сравнение с другими банками показывает, что Morgan Stanley дал наиболее «ястребиный» прогноз: Goldman Sachs ожидает первое снижение в середине 2026 года, а JPMorgan – в конце 2026 года.
Последствия для рынков и экономики будут значительными. Ипотечные ставки в США, по прогнозам, останутся выше 6,5% как минимум до конца 2026 года. Облигационные доходности могут вырасти. Рынок акций может столкнуться с давлением из-за снижения корпоративных прибылей. Укрепление доллара США оказывает понижательное давление на развивающиеся рынки и цены на сырье. На финансовых рынках уже наблюдается негативная реакция: S&P 500 упал на 0,8% после публикации прогноза. Доллар укрепился, а золото и криптовалюты сократились. Давление испытывает и канадский доллар, хотя сохранение ставок оказывает ему поддержку без прямого вмешательства.
При этом RBC отмечает, что такой сценарий не лишен и позитивных моментов. Стабильные ставки поддерживают инструменты сбережения (депозиты, GIC) и обеспечивают предсказуемость для бизнеса. Морган Стенли оценивает риск дальнейшего повышения ставок в 20% в случае нового ускорения инфляции. Новая реальность заключается в том, что эпоха дешевых денег не вернется в обозримом будущем.
