Акции Oracle Corporation упали примерно на 5% на ранних предторговых торгах во вторник после публикации отчета, вызвавшего опасения относительно траектории роста OpenAI, одного из крупнейших клиентов облачного гиганта, что бросило тень на долгосрочную видимость выручки компании.
Снижение последовало за отчетом The Wall Street Journal, в котором сообщалось, что OpenAI не достигла внутренних целевых показателей как по росту числа пользователей, так и по выручке за последние месяцы. Это развитие событий является значимым для Oracle, которая в прошлом году объявила о масштабном пятилетнем облачном соглашении с компанией в области искусственного интеллекта на сумму 300 миллиардов долларов.
Последствия сообщений о замедлении роста OpenAI также ощутили в Токио, где акции SoftBank Group, которой теперь принадлежит 13% стартапа, упали на 9,9%. Провайдер инфраструктуры ИИ CoreWeave также снизился на 3,5%.
Опасения по поводу роста OpenAI
Согласно отчету, OpenAI не достигла своей внутренней цели по привлечению 1 миллиарда еженедельно активных пользователей к концу 2025 года. Она также не выполнила несколько ежемесячных целевых показателей по выручке ранее в этом году на фоне растущей конкуренции в таких ключевых сегментах, как программирование и корпоративные услуги. Сообщается, что компания потеряла позиции перед такими конкурентами, как Anthropic, в то время как ее флагманский продукт ChatGPT продемонстрировал снижение доли рынка. Согласно данным, доля ChatGPT в веб-трафике генеративного ИИ упала с 86,7% годом ранее до 64,5% в январе 2026 года, в то время как доля Gemini резко выросла с 5,7% до 21,5%. Критически важно, что финансовый директор OpenAI Сара Фрайер внутренне выразила обеспокоенность по поводу способности компании выполнять будущие обязательства по вычислительным контрактам, если рост выручки не ускорится.
Опасения инвесторов относительно зависимости Oracle
Эти события вызвали новые опасения среди инвесторов относительно зависимости Oracle от одного крупного клиента. Компания активно инвестирует в строительство центров обработки данных для поддержки своих амбиций в области ИИ, и значительная часть этих инвестиций связана с ожидаемым спросом со стороны OpenAI. Финансовое положение Oracle находится под усиленным контролем: оставшиеся обязательства по исполнению контрактов выросли на 325% до 553 миллиардов долларов. Компания также находится в процессе привлечения 50 миллиардов долларов за счет комбинации долга и собственного капитала для финансирования дополнительных мощностей центров обработки данных. Эти инвестиции осуществляются до получения выручки от сделки с OpenAI, которая, как ожидается, начнет приносить значимый доход только в следующем году.
Аналитик указывает на структурные риски
Некоторые участники рынка выразили обеспокоенность по поводу устойчивости стратегии Oracle. Джордж Ноубл, ветеран хедж-фондов и бывший управляющий Fidelity, предупредил, что продвижение Oracle в области искусственного интеллекта может быть основано на шатком фундаменте, используя проектные финансовые структуры для сохранения десятков миллиардов заемных средств вне баланса. Ноубл утверждает, что позитивный нарратив Oracle сильно зависит от концентрированной ставки, особенно от контракта с OpenAI. Акции Oracle уже значительно снизились, упав примерно на 50% с максимума 52-недельной давности, достигнутого в прошлом сентябре.
Неоднозначные взгляды среди аналитиков
Несмотря на опасения, мнения об акциях разделились. Согласно данным Koyfin, 34 из 44 аналитиков в настоящее время рекомендуют акции Oracle к покупке или выше, со средним целевым уровнем цены, предполагающим потенциал роста примерно на 40%. Розничные инвесторы, однако, проявляют осторожность. Дэн Айвз из Wedbush Securities подтвердил позитивный взгляд на акции, присвоив рейтинг «Выше рынка» и целевую цену в 225 долларов, утверждая, что рынок «фундаментально неправильно интерпретирует» тяжелые капитальные затраты Oracle как риск, а не как стратегический сдвиг.
Инсайты от Decrypt
Дилемма OpenAI усугубляется тем фактом, что компания зафиксировала около 600 миллиардов долларов будущих расходов на центры обработки данных в рамках сделок, заключенных Сэмом Альтманом. Финансовый директор Фрайер предупредила, что выручка может расти недостаточно быстро, чтобы покрыть эти контракты. На этом фоне конкурент OpenAI, Anthropic, впервые обошел её по оценочной стоимости на торговой платформе Forge Global. Соучредитель XYO Маркус Левин отметил, что привязка рыночного обвала к этим цифрам неверна, указав, что к концу 2025 года около 84% населения мира трудоспособного возраста всё ещё не использовали инструменты генеративного ИИ. Алиса Ли из Foresight Ventures рассматривает текущее давление как внутреннюю перебалансировку в технологическом секторе, а не как индикатор широкого макроэкономического спада, добавляя, что фаза рациональной переоценки почти неизбежна.
