Акции немецкого разработчика корпоративного программного обеспечения SAP SE выросли на 7-8% в пятницу, отыграв падение предыдущего дня. Инвесторы положительно оценили отчетность за первый квартал 2026 года, которая превзошла ожидания аналитиков и продемонстрировала сохраняющуюся высокую динамику облачного бизнеса.
Ключевые показатели. Скорректированная прибыль на акцию (non-IFRS) составила €1,72, превысив консенсус-прогноз рынка в €1,65. Выручка выросла на 6% год к году, до €9,55 млрд, что совпало с ожиданиями. Операционная прибыль (non-IFRS) увеличилась до €2,87 млрд по сравнению с €2,46 млрд годом ранее, также оказавшись выше средней оценки аналитиков в €2,71 млрд.
Облачный сегмент — основной драйвер. Доходы от облачных услуг подскочили на 19% — до €5,96 млрд, немного превысив прогноз в €5,89 млрд. Портфель облачных заказов (cloud backlog) достиг €21,9 млрд, увеличившись на 20% по сравнению с прошлым годом. Этот показатель является опережающим индикатором, отражающим законтрактованную будущую выручку, которая еще не отражена в отчете о прибылях и убытках.
Прогноз на 2026 год. SAP подтвердила целевой диапазон по облачной выручке на 2026 год: €25,8–€26,2 млрд. Компания также ожидает, что темпы роста общей выручки в сопоставимых валютах останутся на уровне 2025 года, с ускорением в 2027-м. Прогноз, однако, содержит два ключевых условия. Во-первых, закрытие сделки по приобретению разработчика решений для управления данными Reltio запланировано на второй-третий квартал, но все еще требует одобрения регулирующих органов. Во-вторых, SAP ожидает деэскалации конфликта на Ближнем Востоке. Финансовый директор Доминик Азам отдельно указал на сбои в судоходстве через Ормузский пролив как на фактор риска. «В сценарии коллапса SAP, вероятно, будет наименьшей из ваших проблем на рынках капитала», — прокомментировал он.
Реакция рынка и контекст. В четверг акции SAP упали на 6,2% на фоне распродажи в секторе корпоративного ПО, вызванной слабой реакцией инвесторов на отчеты IBM и ServiceNow. Однако собственные результаты SAP оказались достаточно сильными, чтобы развеять часть опасений. Американские депозитарные расписки (ADR) SAP подскочили на 7,7% до $175,74 на премаркете в пятницу.
Дискуссия об ИИ. Азам отметил, что обвал акций SAP на 28% в первом квартале — в рамках широкой дискуссии «SaaSpocalypse» о потенциальном разрушении традиционных бизнес-моделей ИИ — принес неожиданный позитивный эффект. Поскольку компания хеджирует лишь часть вознаграждений, привязанных к акциям, и связанных с ними социальных отчислений, падение котировок привело к непреднамеренному снижению расходов. Генеральный директор Кристиан Кляйн, комментируя потенциал ИИ, заявил: «Затрагиваете ли вы зарплаты, финансы, закрытие периода, цепочки поставок клиента? Нет, этого недостаточно. Клиенты видят ценность, но нам нужно пройти последнюю милю».
