Nasdaq-эмитент Nakamoto, владеющий биткоинами (BTC) на своем балансе, запустил программу активно управляемых деривативов, чтобы получать регулярный доход от волатильности и частично хеджировать риски снижения стоимости своих резервов. Программа действует с первого квартала 2026 года и реализована через отдельный управляемый счет (SMA) под управлением Bitwise Asset Management, с использованием части резервов компании, хранящихся в квалифицированном кастодиальном решении Kraken Institutional.
Механизм работы: Структура программы состоит из двух частей. Первая — доходная: Nakamoto продает (выписывает) покрытые колл-опционы (covered calls) и колл-спреды на часть своих BTC, конвертируя встроенную волатильность в регулярную премию. Вторая — защитная: компания покупает защитные пут-опционы и пут-спреды для снижения волатильности портфеля от падения курса. Полученная премия частично финансирует затраты на хеджирование. Доход может поступать в BTC или долларах, после чего направляться на покупку новых биткоинов, операционные расходы (включая проценты) или сохраняться как оборотный капитал.
Зачем это нужно: Решение принято на фоне длительного снижения цены BTC — примерно на 38% от пика октября 2025 года (≈$126 198) и торгов немного выше $78 000. Падение капитализации резервов заставило публичные компании искать альтернативы продажам. Также ЦУО Nakamoto и UTXO Management Тайлер Эванс заявил: «Подразумеваемая волатильность биткоина остается один из самых хронически недооцененных активов на рынках капитала. Наша задача — систематически, в масштабе собирать эту премию и конвертировать ее в долгосрочную ценность для акционеров». При этом курс NAKA упал на ~46% с начала года, и он торговался около $0,22 за акцию.
На фоне других действий: Ранее Nakamoto продала 284 BTC (≈$20 млн) в марте 2026 года. Общий запас компании — 5 098 BTC (~$395 млн), что ставит ее в двадцатку крупнейших корпоративных инвесторов в биткоин. Другие фирмы реагируют жестче: Genius Group ликвидировала все 84 BTC для погашения долга; Empery Digital продала 357,7 BTC (~$24,7 млн) по средней цене $66 632.
Значение для сектора: Этот шаг знаменует эволюцию казначейского управления: компания начинает рассматривать резервы не как пассивный актив, а как залог для получения денежного потока, хотя и с ограничением апсайда. Это может стать прообразом для многих публичных держателей BTC, особенно с учетом большого интереса к стратегиям на основе деривативов при текущей рыночной конъюнктуре.
