Аналитики JPMorgan во главе с управляющим директором Николаосом Панигирцоглу опубликовали отчет, в котором констатируют, что повторяющиеся взломы DeFi-протоколов и отсутствие органического роста в секторе децентрализованных финансов продолжают сдерживать приток институционального капитала. По мнению банка, отрасль рискует остаться экспериментальной нишей, а не стать частью глобальной финансовой системы.
Ключевым событием, подорвавшим доверие, стал взлом кроссчейн-моста KelpDAO в апреле 2026 года. Атака позволила злоумышленнику сгенерировать 292 млн необеспеченных токенов rsETH и привела к образованию безнадежного долга (bad debt) на сумму порядка $230 млн на таких платформах, как Aave. По оценке JPMorgan, этот инцидент обрушил общую стоимость заблокированных средств (TVL) в DeFi примерно на $20 млрд в течение нескольких дней, причем отток капитала затронул даже пулы ликвидности, не имевшие прямого отношения к скомпрометированному активу. Банк подчеркивает, что это свидетельствует о системной хрупкости экосистемы.
В отчете также указывается, что, хотя общий показатель TVL в долларовом выражении восстановился, этот рост носит инфляционный характер и обусловлен общей ценовой динамикой рынка криптовалют. При пересчете в эфире (ETH) объем TVL остается стагнирующим, что указывает на отсутствие подлинного неспекулятивного расширения. «Для институциональных инвесторов, требующих глубокой и предсказуемой ликвидности, такая стагнация ставит под вопрос зрелость сектора», — отмечают авторы доклада.
Примечательно, что в тот же день Банк международных расчетов (BIS) опубликовал исследование, в котором крупные поставщики криптоуслуг сравниваются с традиционными финансовыми посредниками. Аналитики JPMorgan солидарны с этой оценкой: по их мнению, пока DeFi не сможет продемонстрировать последовательное обеспечение безопасности активов, основные институциональные игроки продолжат отдавать предпочтение более прозрачным и регулируемым инструментам, таким как ETF на базе криптовалют или стейблкоины, а также пулам ликвидности, действующим в рамках комплаенс-процедур.
