Новая неделя на финансовых рынках началась с неопределенности, несмотря на эйфорию на американских фондовых площадках на прошлой неделе. Индекс Nasdaq показал лучшую неделю за долгое время на слухах о возможном мирном соглашении между США и Ираном и о прекращении огня между Израилем и Ливаном. Индекс волатильности VIX опустился ниже 18 пунктов, что указывает на ожидания рынком разрешения нефтяного кризиса до июня. Цены на нефть Brent упали ниже $100 за баррель, а WTI — ниже $90.
Пролив Хормуз в целом остается закрытым, а страховые премии на военные риски оцениваются в 0,8% против 0,15% в обычные периоды. Хотя это ниже пикового уровня в 2%, достигнутого на пике эскалации, до нормализации еще далеко. Ожидается, что нефть будет колебаться в диапазоне, поскольку геополитическая напряженность не спадает.
Рыночные условия медленно смещаются в сторону смягчения настроений: растет вероятность умеренно «голубиного» сценария по процентным ставкам в США. Инструмент Fedwatch от CME Group фиксирует увеличение шансов как минимум на одно снижение ставки до конца года. Баланс ФРС стабильно растет с 7 января, оказывая давление на реальную процентную ставку и вливая ликвидность в финансовые рынки. Это может быть косвенной причиной хороших показателей акций на прошлой неделе — когда в системе растет ликвидность, режим «склонности к риску» (risk-on) включается очень быстро.
Ключевым событием недели станет выступление Кевина Уолша, нового предполагаемого главы ФРС, в Конгрессе во вторник. Если его речь будет содержать «голубиные» сигналы, рынки могут начать новый цикл роста, закладывая в цены дальнейшее ослабление доллара США, рост облигаций и циклических активов. Трейдеры также внимательно следят за перемирием между США и Ираном и возможным его продлением. В случае эскалации ситуация снова поднимет цены на нефть и спровоцирует «бегство в качество» (fly-to-safety), что укрепит доллар США.
На этом фоне аналитики рассматривают Bitcoin (BTC) как потенциального бенефициара «голубиной» риторики ФРС. Ставка финансирования (funding rate) фьючерсов на биткоин на криптобиржах недавно достигла рекордно низкого уровня, что обычно соответствует рыночному дну. На графике BTC/USD формируется фигура «чашка с ручкой» (cup-and-handle) в рамках диапазона, которая имеет шанс быть пробитой вверх с целью движения к уровням $85 000 – $87 000. Цена удерживается в рамках расширяющейся формации, и при подтверждении разворота возможно движение к верхней границе формации около $82 000 и выше.
Если в рынках возобладает режим «склонности к риску», в игру может вернуться индекс Dow Jones (US30), поскольку может произойти ротация между технологическими и промышленными акциями. Индекс Dow Jones отстает и находится ниже исторического максимума, в отличие от Nasdaq, который обновил рекорд на прошлой неделе. При отсутствии значительной эскалации на Ближнем Востоке фондовые рынки могут продолжить рост в фазе ротации.
Отдельно отмечается, что нефть марки Brent резко выросла после захвата США иранского судна и эскалации напряженности вокруг пролива Хормуз, подскочив почти на 8%. Рынок закладывает геополитическую премию за риск, но не полностью учитывает наихудший сценарий. Если ситуация затянется без разрешения, цены могут постепенно расти до диапазона $105–$115. Ключевая проблема — физические поставки, движение через пролив Хормуз практически остановилось, что создает реальный шок предложения.
В то же время золото (XAU) снизилось после последней эскалации между США и Ираном не из-за исчезновения рисков, а из-за смены их характера. Рост нефти подстегнул инфляционные ожидания и укрепил доллар. Несмотря на геополитический накал, золото испытывает давление со стороны растущей доходности и более сильного доллара, поскольку рынки начинают закладывать идею, что центробанки могут дольше придерживаться жесткой политики из-за инфляционного шока, вызванного энергетикой. Золото застряло между двумя противодействующими силами: геополитической неопределенностью (поддержка) и высокими инфляционными ожиданиями с отсрочкой снижения ставок (ограничение роста).
