Экономист Робин Брукс из Института Брукингса заявил, что золото, традиционно считавшееся надёжным хеджем от рыночной волатильности, в последние недели ведёт себя как «высокобета-актив», усиливающий рыночные распродажи, а не смягчающий их. По его словам, за последние шесть недель, после начала конфликта с Ираном, золото упало примерно на 10%, что значительно превышает снижение индекса S&P 500 (менее 1%). «Вы не можете считаться хеджем от рисков, если падаете сильнее, чем S&P 500 при негативном шоке. Вы становитесь противоположностью», — цитирует Брукса Kitco.com.
Брукс, бывший главный экономист Института международных финансов (IIF) и стратег по валютам Goldman Sachs, рассмотрел две основные причины такого сдвига. Во-первых, продажи золота центральными банками развивающихся стран (EM) для мобилизации резервов. Однако, по его мнению, это в значительной степени касалось только Турции, чьи запасы сократились на 128 тонн для защиты лиры. «Турция является исключением. Её настойчивое стремление привязать курс к доллару вынуждает её центральный банк продавать резервы во время потрясений — практика, от которой большинство других стран с развивающейся экономикой давно отказались», — отметил экономист.
Второй и, вероятно, основной фактор — приток новых покупателей во время масштабного ралли золота за последний год, которое Брукс назвал «торговлей на обесценивание валют». Эти новые инвесторы оказались более нервными и склонными к быстрому выходу из позиций при негативных событиях, что и объясняет поведение золота как высокобета-актива. Брукс полагает, что со временем эта группа инвесторов «вымывается» с рынка, и золото может вернуться к своей традиционной роли защитного актива. «Статус убежища не исчез навсегда, он просто временно „загрязнён“», — заключил он.
Тем временем, в среду, 15 апреля, золото отступило от месячного максимума на фоне укрепления доллара США и осторожных надежд на возобновление переговоров между Вашингтоном и Тегераном. Спотовые цены на золото снизились на 0,3%, до $4828,07 за унцию, после достижения $4879,52 — наивысшего уровня с середины марта. Фьючерсы на золото с поставкой в июне на COMEX практически не изменились на уровне $4851,30, что указывает на паузу в росте.
Непосредственное давление на золото оказал доллар США, который восстановился после падения до минимального уровня за более чем месяц. Это сделало золото, номинированное в долларах, дороже для держателей других валют. Одновременно снижение цен на нефть и рост глобальных фондовых индексов на фоне дипломатических намёков уменьшили геополитическую премию, заложенную в цене золота.
Аналитики отмечают, что золото остаётся в ловушке противоречивых факторов. Надежды на дипломатию и снижение цен на нефть отвлекают капитал в рисковые активы, в то время как неопределённость вокруг политики ФРС, курса доллара и ситуации на Ближнем Востоке продолжает поддерживать цены снизу. Как отметил Карстен Фрич, товарный аналитик Commerzbank AG, потенциал снижения цен ограничен, поскольку рынок практически не закладывает дальнейшего снижения ставок ФРС до конца года. Пока рынок не начнёт серьёзно рассматривать возможность повышения ставок, что пока не наблюдается, цена на золото вряд ли сильно упадёт.
