Исследовательское подразделение HTX Group, HTX Research, опубликовало отчёт «Шок Ормуза, промежуточные выборы в США и переоценка крипторынка». В нём аналитики констатируют смену макроэкономического режима: от «восстановления рисков на фоне смягчения» к более жёсткому сценарию, определяемому геополитическим энергетическим шоком, сохранением высоких процентных ставок на длительный срок и растущей неопределённостью политики.
Ближайшая траектория крипторынка сместилась в сторону оборонительной позиции, стратификации и переоценки активов. Эта оценка перекликается с недавно опубликованным HTX «Белыми бумагами трендов цифровых активов 2026», где отмечается, что волатильность цифровых активов всё в большей степени определяется стоимостью финансирования, кривыми доходности и движением индекса доллара.
Реакция рынка, опровергшая традиционные представления
Отчёт детально анализирует кросс-активную реакцию в течение 72 часов после геополитического события. Цена на нефть марки Brent выросла более чем на 7%, превысив $108 за баррель. Доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась примерно до 4,37%. Bitcoin скорректировался до диапазона $66 000–67 000. При этом золото и серебро также снизились, что нарушило почти универсальное предположение о росте драгметаллов в период нестабильности.
Фактическая причинно-следственная цепочка, по мнению HTX Research, выглядит так: скачок цен на нефть → рост инфляционных ожиданий → сокращение пространства для смягчения политики ФРС → укрепление доллара и рост реальных доходностей → вынужденное сокращение глобальных риск-бюджетов. Это был шок сжатия ликвидности, а не классический уход в защитные активы. В таких условиях активы, зависящие от маржинальных притоков капитала, включая Bitcoin, испытывают давление на первой стадии.
Асимметричное влияние энергетических узких мест
Исследование выявляет ключевую асимметрию: сбои в работе основных транзитных коридоров, таких как Ормузский пролив, непропорционально сильно влияют на азиатских и европейских импортёров. Это приводит к специфическому макрорезультату: локальные энергетические шоки часто укрепляют доллар США, поскольку Штаты используют внутренние энергетические мощности, в то время как другие крупные экономики сталкиваются с ростом издержек. Более сильный доллар эффективно сжимает ликвидность за пределами США, заставляя глобальные институты сокращать риск-бюджеты на волатильные активы.
Это сокращение капитала следует определённой иерархии: капитал уходит сначала с «внешнего кольца» кривой риска. В то время как Bitcoin сохраняет относительную устойчивость благодаря более глубокому институциональному владению и ликвидности, большинство альткойнов, находящихся на периферии глобальной долларовой ликвидности, сталкиваются с наиболее немедленным и выраженным давлением клиринга.
Устойчивость стейблкоинов и RWA
Не все сегменты крипторынка ослабевают одинаково. Растущая макронеопределённость и спрос на доллар повышают релевантность расчётов в USD-стейблкоинах, особенно для пользователей в Азии и на развивающихся рынках, сталкивающихся с одновременным обесценением валюты и давлением энергетических затрат. Активы класса RWA (Real World Assets), обеспеченные реальной доходностью, такие как ончейн-казначейские облигации или частный кредит, демонстрируют защитные характеристики, когда аппетит к риску отходит от токенов, движимых нарративами.
Сигналы для наблюдения
HTX Research выделяет четыре кластера индикаторов на ближайшие 6–10 недель: нефть и судоходство (удержится ли Brent ниже $100); ставки и доллар (достигли ли пика доходность 10-летних облигаций и индекс DXY); внутренние показатели крипторынка (потоки в BTC-ETF, чистая эмиссия стейблкоинов, доля объёма альткойнов); политика (прогресс по закону CLARITY и взаимодействие криптотематики с инфляционными нарративами в колеблющихся избирательных округах). Улучшение в двух или более кластерах сигнализировало бы о потенциальной фазе восстановления. В противном случае доминирующей темой остаются делеверидж и переоценка.
