Основатель криптобиржи Binance Чанпэн Чжао (CZ) в своей автобиографии подробно описал внутренние дискуссии и ключевые решения, принятые на платформе во время катастрофического обвала экосистемы Terra (LUNA) в мае 2022 года. По его словам, Binance сознательно не стала продавать свои огромные запасы токена LUNA в разгар паники, хотя их пиковая стоимость достигала $1,6 млрд.
Инвестиция и пиковая стоимость. Binance вложила $3 млн в LUNA в ходе раунда финансирования 2018 года. К концу 2021 года, на пике бычьего рынка, стоимость этой доли выросла до ошеломляющих $1,6 млрд. Холдинги биржи были распределены по различным кошелькам, включая венчурные инвестиции, резервы площадки и программы поддержки экосистемы.
Начало кризиса. Коллапс начался 7 мая 2022 года, когда масштабные скоординированные выводы средств из протокола Anchor спровоцировали отрыв стейблкоина UST от паритета к доллару. Это запустило «спираль смерти» алгоритмического механизма экосистемы: арбитражеры стали сжигать UST для чеканки LUNA по заниженной цене, что обрушило цену LUNA с более чем $80 до долей цента за несколько дней. Общая капитализация рынка криптовалют сократилась примерно на $40 млрд.
Внутренние дебаты в Binance. По словам CZ, команды по управлению рисками и торговле Binance в режиме реального времени отслеживали ситуацию. Руководство биржи, включая самого CZ, собралось для обсуждения стремительно тающей стоимости их позиции в LUNA и открыто рассматривало возможность продажи. В ходе обсуждений были выделены четыре ключевых фактора: 1) Рыночное воздействие – крупный ордер на продажу мог бы окончательно обрушить цену и усугубить панику; 2) Техническая осуществимость – при исчезновении ликвидности выполнить плавный выход с позиции такого размера было практически невозможно; 3) Этический аспект – CZ хотел избежать восприятия, что Binance с её продвинутыми системами «обогнала» розничных инвесторов; 4) Ответственность перед экосистемой – как крупный инвестор и торговая площадка, Binance учитывала свою роль в стабильности рынка.
Окончательное решение и его последствия. Основной причиной удержания активов CZ назвал заботу о стабильности рынка. Продажа со стороны Binance могла бы ускорить крах, вызвав ещё большие потери для обычных держателей и спровоцировав каскадные ликвидации в связанных DeFi-протоколах. Кроме того, была высока вероятность крайне невыгодного исполнения ордера (сильного проскальзывания) в условиях паники. В итоге биржа посчитала, что репутационный ущерб и потенциальные правовые риски перевешивают маргинальную финансовую выгоду от распродажи. Впоследствии Binance поддержала форк экосистемы в Terra 2.0 и ужесточила политику листинга для алгоритмических стейблкоинов.
Долгосрочное влияние. Коллапс Terra стал поворотным моментом для регулирования крипторынка, напрямую повлияв на формулировки Регламента MiCA в ЕС и ускорив законодательные инициативы в США, касающиеся алгоритмических стейблкоинов. Для Binance этот эпизод стал прелюдией к усилению регуляторного внимания по всему миру.
