Рынок криптовалютных деривативов переживает период структурных изменений, на что указывают противоречивые данные об открытом интересе. С одной стороны, регулируемые фьючерсы на биткоин на Чикагской товарной бирже (CME) демонстрируют резкое сокращение активности. Средний дневной открытый интерес по ним упал ниже $8 млрд в марте 2026 года и достиг примерно $7,2 млрд к началу апреля, что является самым низким показателем с февраля 2024 года. Объем торгов в марте составил всего $163 млрд, что почти вдвое меньше пика в $... января 2025 года.
Основной причиной оттока с CME стал распад арбитражной стратегии «кэш-энд-керри» (cash-and-carry), которая была популярна среди институциональных инвесторов после запуска спотовых биткоин-ETF в США. Стратегия заключалась в покупке спотовых ETF и одновременной продаже фьючерсов на CME для захвата спреда. Однако, как отмечает аналитика от MEXC за февраль, с падением цены биткоина с максимумов около $120 000 до уровня ниже $70 000, годовое значение контанго (премия фьючерсов к споту) сжалось примерно до 5%, что ненамного превышает безрисковую ставку США в ~4,5%. С учетом затрат на финансирование и контрагентских рисков, арбитражная привлекательность практически исчезла. В некоторых стресс-сценариях спред CME к споту даже становился отрицательным, что, по наблюдениям Padalan Capital, свидетельствует об «агрессивном хеджировании или закрытии структур «кэш-энд-керри» при снижении аппетита к риску».
В результате, как констатировала Binance в январе, «эпоха арбитража закончилась; Уолл-стрит уходит с рынка биткоин-базиса». Общий открытый интерес по фьючерсам на биткоин на всех площадках остается значительным — свыше $43 млрд по данным на начало марта, но ликвидность все больше концентрируется на офшорных платформах или в перпетуальных свопах.
Параллельно с этим, согласно отчету аналитической компании CryptoQuant, общий открытый интерес по фьючерсам на биткоин (BTC) и эфир (ETH) за последние 24 часа вырос на $2,1 млрд и $2,2 млрд соответственно. Данные CoinGlass показывают, что открытый интерес по биткоину достиг максимального уровня за более чем два месяца, а по эфиру — за примерно три недели. Аналитики CryptoQuant связывают этот всплеск с макроэкономическими событиями, в частности, с соглашением о временном прекращении огня между США и Ираном, что улучшило общие настроения на рискованных рынках.
«Этот синхронизированный всплеск по обоим основным активам отражает позиционирование, движимое макрособытиями, когда трейдеры пытаются опередить ожидаемое улучшение общего настроения к риску», — отмечается в отчете. Важно, что рост наблюдается и в валютном, и в монетном выражении, что, по мнению аналитиков, исключает ликвидации шортов как основной драйвер и подтверждает открытие новых чистых длинных позиций.
За последние сутки было ликвидировано шортов на сумму около $182 млн. На фоне этого биткоин торгуется на уровне $72 103, а эфир — на уровне $2 216, показав рост более чем на 7% за неделю. Положительным сигналом также стал разворот индекса Coinbase Premium (разница в цене актива на Coinbase и Binance) в положительную территорию для обеих монет, что указывает на возобновление спроса со стороны инвесторов из США.
