Аналитик Тед Пиллоуз предупредил, что следующее серьёзное падение на рынке криптовалют может быть вызвано не внутренними факторами, а ужесточением условий глобальной ликвидности, источником которого станет Япония. По его мнению, рост доходности долгосрочных японских государственных облигаций (JGB) создаёт угрозу для финансовой системы страны и может вызвать цепную реакцию на мировых рынках.
Ключевой риск, по словам эксперта, заключается в изменении многолетней модели сверхнизких процентных ставок в Японии. Повышение доходности 30-летних облигаций увеличивает стоимость заимствований и приводит к падению рыночной стоимости уже выпущенных долговых бумаг. Это, в свою очередь, наносит убытки банкам и пенсионным фондам, вынуждая их становиться более осторожными, сокращать кредитование и уходить от рисков — процесс, который Пиллоуз называет «ужесточением ликвидности».
Исторически Япония играла ключевую роль в обеспечении глобальной ликвидности через так называемый кэрри-трейд в иенах. Инвесторы занимали дешёвые иены для вложений в более доходные активы за рубежом, включая криптовалюты. Однако с ростом доходности внутри Японии эта стратегия теряет привлекательность, что может привести к массовому возвращению капитала и оттоку ликвидности с мировых рынков.
«Когда ликвидность сжимается, люди снижают риски и продают волатильные активы, такие как криптовалюты, — пояснил аналитик. — Именно поэтому BTC и особенно альткойны часто падают в такие периоды».
Признаки надвигающегося стресса уже наблюдались ранее в этом году, когда доходность 30-летних JGB за одну торговую сессию выросла на 30 базисных пунктов, достигнув максимума с 1999 года. Этот скачок последовал за заявлениями премьер-министра Санаэ Такаити о планах увеличения государственных расходов и одновременного снижения налогов перед досрочными выборами в феврале. Полученный ею сильный мандат, по мнению наблюдателей, создаёт предпосылки для ужесточения глобальной ликвидности из-за проводимой фискальной политики.
Опасения Пиллоуза усугубляются текущей слабостью на крипторынке. Биткойн с трудом удерживается выше уровня $68 000, оставаясь более чем на 46% ниже своего исторического максимума октября 2025 года. Кроме того, аналитик CryptoQuant Санни Мом отмечает негативные изменения в ончейн-структуре BTC: накопление крупными игроками (китами), которое поддерживало цены в январе, сменилось распродажами. Показатель Exchange Whale Ratio, отражающий долю крупных вводов на биржи, неуклонно растёт последние три месяца, приближаясь к 0,6, что в прошлом часто предшествовало усилению продажного давления.
При этом эксперт не исключает и обратного сценария. Если стресс на рынках станет слишком сильным, Банк Японии может вмешаться, выкупая облигации или предпринимая другие меры для снижения доходности и восстановления ликвидности. Такие действия способны не только остановить спад, но и дать импульс для нового бычьего ралли на крипторынке.
