Мировые рынки государственных облигаций переживают самое резкое месячное падение за многие годы. Основной причиной стало затянувшееся военное противостояние на Ближнем Востоке, которое спровоцировало скачок цен на нефть и вновь разожгло опасения по поводу инфляции и замедления экономического роста.
Доходности резко выросли в марте во всех крупнейших экономиках, что отражает стремительный пересмотр ожиданий по процентным ставкам и массовый отток капитала из инструментов с фиксированным доходом. В США доходность двухлетних казначейских облигаций выросла примерно на 50 базисных пунктов, что стало самым значительным увеличением с октября 2024 года. Доходность 10-летних бумаг поднялась на 44 пункта до уровня около 4,39%.
В Европе динамика оказалась ещё более выраженной. Доходность двухлетних британских гилтов взлетела на 98 базисных пунктов, что стало крупнейшим месячным ростом со времён рыночной турбулентности 2022 года. Немецкие и итальянские облигации также подверглись резкой распродаже. Доходность 10-летних бундесов достигла 15-летнего максимума в 3,13%.
Нефтяной шок смещает фокус на риски для роста. Нефть марки Brent подорожала в марте примерно на 59%, а американская WTI — на 56%, достигнув уровней выше $100 за баррель. Если изначально реакция рынков была сосредоточена на инфляционных рисках, то теперь аналитики отмечают, что инвесторы всё больше беспокоятся о потенциальном ударе по экономическому росту.
Рост доходностей отражает кардинальный пересмотр ожиданий по монетарной политике. Рынки практически отказались от прежних прогнозов о снижении ставок ФРС в этом году. В Европе инвесторы теперь ожидают от ЕЦБ и Банка Англии двух-трёх повышений ставок в 2026 году, что является резким разворотом по сравнению с прежними ожиданиями смягчения.
Азиатские рынки открылись разнонаправленно. Наиболее сильное давление испытали Южная Корея и Австралия. Южнокорейский индекс Kospi обвалился на 1,53%, а австралийский S&P/ASX 200 упал на 0,86%. Номинант на пост главы Банка Кореи Син Хён Сон назвал ближневосточную войну главным риском для экономики страны.
В то же время китайские рынки продемонстрировали устойчивость. Индекс Hang Seng в Гонконге вырос на 0,53%, а китайский CSI 300 прибавил 0,4%. Инвесторы рассматривают Китай как относительно защищённый от нефтяного шока благодаря значительным запасам сырой нефти, развитию зелёной энергетики и сдержанной инфляции. Доходность двухлетних китайских облигаций упала в марте более чем на 11 базисных пунктов.
Несмотря на временное отступление цен на нефть после заявления экс-президента США Дональда Трампа о готовности рассмотреть окончание войны, геополитическая премия на энергетических рынках остаётся высокой. Около пятой части мировых поставок нефти проходит через Ормузский пролив, поэтому даже частичные перебои держат трейдеров и инвесторов в напряжении.
