Доходность от предоставления ликвидности в стейблкоинах на протоколе Aave V3 в сети Ethereum в настоящее время формирует чёткий коридор: она существенно выше ставок по депозитам в традиционных банках США, но всё ещё ниже целевого диапазона Федеральной резервной системы (ФРС). По данным на конец марта 2026 года, годовая процентная доходность (APY) по стейблкоинам USDC составляла около 2,50%, а по USDT — 1,99%.
Для сравнения, ФРС на своём заседании 18 марта 2026 года сохранила целевой диапазон ставки по федеральным фондам (federal funds rate) на уровне 3,50%–3,75%. В то же время, средние ставки по банковским вкладам, застрахованным FDIC, по состоянию на 16 марта были значительно ниже: 0,39% для сберегательных счетов, 0,56% для счетов денежного рынка и 1,52% для годовых депозитных сертификатов (CD). Таким образом, доходность в DeFi занимает промежуточное положение, предлагая премию за риск по сравнению с банками, но не дотягивая до безрисковой ставки центрального банка.
Доходность поставщиков ликвидности в протоколах DeFi, таких как Aave, не является фиксированной. Она является производной от спроса на займы и уровня утилизации пула ликвидности. Когда заёмщики активно привлекают стейблкоины, доходность растёт; при охлаждении спроса — снижается. «Учитывая рыночную динамику процентных ставок в DeFi, более частый пересмотр параметров будет способствовать лучшему результату для пользователей», — отметил основатель Aave Стани Кулечов в обсуждении предложения по управлению от Chaos Labs, рекомендовавшего в марте 2025 года установить целевую ставку по займам для большинства стейблкоинов на уровне 6,50%.
Объём средств, заблокированных в Aave (TVL), по последним данным DeFiLlama составляет около $23,46 млрд, из которых примерно $19,10 млрд приходится на Ethereum. В протоколе заимствовано около $13 млрд стейблкоинов при общих депозитах в $20 млрд, причём на стейблкоины приходится более 50% всего объёма займов. Эта разница между депозитами и займами объясняет, почему доходность поставщиков ликвидности существенно ниже ставок для заёмщиков.
Сложившаяся ситуация привлекла внимание регуляторов и законодателей. Палата представителей США рассматривает законопроект STABLE Act 2025 года, который прямо запрещает эмитентам платёжных стейблкоинов выплачивать проценты или доход их держателям. Банковское лобби, в частности Независимое сообщество банкиров Америки (ICBA), требует расширить этот запрет и на аффилированные лица, такие как биржи, опасаясь оттока депозитов из традиционной банковской системы. По оценкам ICBA, если стейблкоины с доходностью останутся разрешёнными, сообщество банков может потерять до $1,3 трлн депозитов, что приведёт к сокращению кредитования на $850 млрд.
Текущий спред между ставками подчёркивает три различных уровня доходности в долларовом выражении, каждый со своим профилем риска: застрахованные государством банковские депозиты (низкий риск/низкая доходность), пулы кредитования стейблкоинов в DeFi (риск смарт-контрактов и контрагентов/средняя доходность) и ставка ФРС (безрисковый бенчмарк). Исход регуляторной борьбы определит, сохранится ли эта премия за риск в будущем или будет законодательно ограничена.
