Протокол Ethena, выпускающий стейблкоин USDe, продемонстрировал рекордные финансовые показатели. 26 марта 2026 года платформа получила выручку в размере $50 млн за один день. Годовая сумма фактических сборов (fees) достигла $666 млн при рыночной капитализации токена ENA в $780 млн. Это даёт коэффициент цена/сборы (price-to-fees ratio) на уровне 1.17x, что существенно ниже мультипликаторов традиционных компаний (10-50x).
Ключевой момент заключается в том, что держатели токена ENA пока не получают доступа к этому потоку доходов. Механизм распределения сборов (fee switch) ещё не активирован. По оценкам, даже при включении доли в 50% от сборов, ежегодные выплаты стейкерам составят $333 млн. При текущей капитализации это обеспечило бы доходность (yield) около 42%.
Ethena укрепляет свою инфраструктурную роль. 88% обеспечения USDe теперь составляют казначейские векселя США (t-bills) и резервы фонда BlackRock BUIDL, что делает стейблкоин соответствующим регуляторным стандартам (упоминается как GENIUS-compliant). Технология Ethena лицензируется другим блокчейнам для запуска white-label стейблкоинов, таких как JupUSD на Jupiter, USDm на MegaETH и SuiUSDe на Sui, создавая постоянный спрос на коллатерал USDe. На данный момент в такие проекты уже развернуто $131 млн.
Параллельно крупнейшие мировые финансовые институты активно внедряют блокчейн Ethereum в свои ключевые операции. Банки UBS, Société Générale и Banque de France начали тестирование и развертывание систем для сделок репо (repo transactions) на базе Ethereum. Этот рынок оценивается в $12.5 трлн, и даже перевод 1% его объёма в ончейн-формат означает $125 млрд стоимости на блокчейне.
Токенизация активов набирает обороты. Фонд BlackRock BUIDL, представляющий токенизированные облигации, превысил $2 млрд активов под управлением. Ожидается, что общий объём токенизированных активов может достичь $2 трлн к 2026 году. Внедрение смарт-контрактов Ethereum для репо-сделок позволяет автоматизировать процессы, ускорить расчёты, работать круглосуточно и снизить риски контрагентов за счёт прозрачности общего реестра. Это свидетельствует о переходе от экспериментов к реальному использованию блокчейна в ядре финансовой системы.
