Исследователи Европейского центрального банка (ЕЦБ) опубликовали аналитическую работу под названием «Кого регулировать? Идентификация участников управления в DeFi». В документе отмечается, что регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) явно исключает из-под действия регулирования криптоуслуги, «предоставляемые полностью децентрализованным образом». Это ставит ключевой вопрос: действительно ли протоколы децентрализованных финансов (DeFi) полностью децентрализованы?
Краткий ответ исследователей — нет. Они проанализировали организации DAO, управляющие четырьмя крупными протоколами: Aave (AAVE), Uniswap (UNI), MakerDAO (MKR) и Ampleforth (AMPL). Данные были собраны за период с ноября 2022 по май 2023 года (до ребрендинга MakerDAO в Sky), однако основной вывод, по мнению авторов, остаётся актуальным и сегодня: власть голосования в основных протоколах чрезвычайно сконцентрирована в руках очень небольшого круга лиц.
«Полученные результаты бросают вызов восприятию DAO как inherently децентрализованных структур», — пишут исследователи. «Хотя технически токены распределены по большому количеству уникальных адресов блокчейна, большинство предложения принадлежит небольшому числу субъектов».
Учёным удалось отследить примерно половину голосующей власти до «самих протоколов», то есть до основателей, разработчиков и казначейств DAO. «Однако имеющиеся данные не позволяют детализировать эти владения», — констатировали они. На централизованные биржи приходится ещё от 3% до 22% токенов управления в исследуемых протоколах, хотя это может включать токены, хранящиеся от имени клиентов.
Псевдонимный характер управления в DeFi серьёзно затруднил анализ. «Этот недостаток прозрачности осложняет оценку подотчётности и усиливает опасения по поводу концентрации власти, — отмечается в докладе. — Мы не смогли идентифицировать около трети крупнейших голосующих в нашей выборке».
Концентрация власти не стала новостью для тех, кто внимательно следил за внутренними конфликтами в DAO в последние недели. Например, в DAO Aave жёсткое противостояние между компанией-разработчиком протокола и крупным делегатом привело к обвинениям в том, что основатель Aave Стани Кулечов фактически манипулировал исходом спорных предложений, используя свой огромный запас токенов AAVE. В DAO Uniswap претензии о централизованном контроле даже прозвучали на слушаниях в Конгрессе США в прошлом году, где конгрессмен Шон Кастен задал вопрос о возможности Фонда Uniswap принимать единоличные решения, что, по его мнению, подрывает заявления о децентрализации.
Исследователи ЕЦБ предложили два пути решения проблемы. Во-первых, улучшение отслеживаемости владения токенами и чёткое определение ролей и обязательств различных заинтересованных сторон для более эффективного управления и надзора. Во-вторых, создание специальных правовых структур для DAO по примеру закона DUNA, принятого в Вайоминге в марте 2024 года, который позволяет DAO регистрироваться как юридические лица. Uniswap DAO уже воспользовалась этой возможностью в прошлом году.
