Новые данные аналитической платформы Dune Analytics, проанализированные в отчёте Protos, рисуют суровую картину для участников рынка мемкоинов на площадке Pump.fun. Согласно исследованию, в прошлом месяце 50,6% адресов, торговавших нативным токеном платформы PUMP, завершили период с убытками.
Распределение прибылей среди тех, кому удалось заработать, оказалось крайне скромным: 96% всех прибыльных адресов получили менее $500 от своей торговой активности. При этом масштабы убытков на другом конце спектра оказались значительными: два адреса понесли потери в диапазоне от $500 000 до $1 млн каждый. Контраст с доходами создателей токенов разителен: топ-250 эмитентов на Pump.fun совокупно заработали около $79 млн.
Платформа, предназначенная для быстрого запуска токенов и начального обеспечения ликвидности, по своей природе создаёт условия высокой волатильности. Как отмечают аналитики, это приводит к фундаментальной асимметрии в модели распределения стоимости: основная ценность достаётся создателям и ранним инсайдерам, запускающим токены, а не трейдерам на вторичном рынке.
Данные прибыльности появились на фоне важных изменений в работе самой платформы. Команда Pump.fun недавно представила автоматизированную торговую систему на основе искусственного интеллекта, призванную упростить исполнение ордеров для пользователей. Однако эта инновация не поддержала цену нативного токена PUMP, который продолжает снижаться. Наблюдатели связывают это давление на курс с задержкой ранее анонсированного аирдропа для пользователей, что создало негативный рыночный фон.
Контекст данных Pump.fun отражает общие тенденции на розничных крипторынках. Исследования показывают, что значительная часть частных трейдеров на высокочастотных и волатильных рынках в итоге теряет деньги. Факторы включают эмоциональное принятие решений, асимметрию информации и преимущество автоматизированных институциональных систем. Платформы, снижающие барьер для создания токенов, могут усиливать эти динамики, увеличивая количество и волатильность доступных активов.
Отдельно стоит отметить исследование Solidus Labs, согласно которому примерно 98,6% токенов на Pump.fun теряют ликвидность, опускаясь ниже отметки в $1000, что фактически делает их бесполезными после запуска. Из более чем 7 млн развёрнутых на платформе токенов с минимум пятью сделками лишь около 97 000 сохраняют достаточную ликвидность для осмысленной торговли.
Руководство Pump.fun, по-видимому, осознаёт дисбаланс. В январе 2026 года основатель платформы Алон Коэн, вернувшись после двух месяцев молчания, анонсировал систему распределения комиссий между создателями (Creator Fee Sharing). В марте платформа расширила поддержку за пределы мемкоинов, добавив WBTC, USDC и другие активы, а также внедрила модель возврата части комиссий активным трейдерам (Trader Cashback). Эти шаги указывают на попытку скорректировать выявленное несоответствие стимулов.
