Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) готовит предложение, которое может изменить один из базовых ритмов американского рынка — обязательную квартальную отчетность публичных компаний. Согласно плану, компании получат возможность публиковать финансовые результаты дважды в год вместо четырех раз, что сделает ежеквартальные отчеты добровольными.
Сторонники инициативы утверждают, что нынешняя система поощряет краткосрочное мышление у руководства компаний и создает избыточные расходы на соблюдение регуляторных требований. Они ссылаются на опыт Европы и Великобритании, где обязательная квартальная отчетность была отменена несколько лет назад, а также на Канаду, где обсуждаются аналогичные реформы. По их мнению, менее жесткие правила раскрытия информации не привели к сбоям на этих рынках и могут сделать публичные рынки США более привлекательными для компаний, которые сейчас предпочитают дольше оставаться частными.
Однако критики предупреждают о серьезных рисках. Основное возражение заключается в том, что добровольное раскрытие информации не равно обязательному. Сокращение числа обязательных отчетов уменьшит количество четких контрольных точек для инвесторов, а плохие новости получат больше времени для накопления между официальными обновлениями. Это может создать более широкий информационный разрыв между крупными институциональными инвесторами, имеющими доступ к менеджменту и отраслевым контактам, и рядовыми инвесторами, которые будут вынуждены ждать следующего обязательного отчета. Реакция рынка на публикацию данных может стать более волатильной из-за накопившейся неопределенности.
В настоящее время система раскрытия информации публичными компаниями США состоит из трех элементов: ежегодного отчета (длинного, комплексного документа с аудированной финансовой отчетностью), квартальных отчетов (регулярных обновлений с неаудированной финансовой отчетностью и комментариями руководства) и событийных раскрытий (при наступлении существенных событий, таких как крупные сделки или смена аудитора). Предложение SEC затрагивает только второй элемент, оставляя в силе ежегодные и событийные отчеты.
Для рядовых инвесторов, даже тех, кто никогда не открывает квартальные отчеты, эта система создает доверие, дисциплинирует руководство компаний и обеспечивает общий набор контрольных точек для аналитиков, регуляторов и инвесторов. Изменение правил может повлиять на любого, кто владеет индексными фондами, пенсионными счетами, 401(k), ETF или брокерскими счетами.
Предложение SEC отражает общий тренд в Вашингтоне в сторону снижения регуляторной нагрузки на компании и пересмотра требований по защите инвесторов. Хотя другие развитые рынки уже ослабили аналогичные правила, для США ключевым вопросом остается тип рынка, который будет создан в результате, и кто понесет издержки от возросшей неопределенности. Речь идет не просто об изменении правил подачи документов, а о том, должны ли публичные компании продолжать регулярно отчитываться по фиксированному графику и могут ли обычные инвесторы доверять рынку с меньшей обязательной прозрачностью.
