Эскалация военных действий в Иране и последовавший за этим резкий рост цен на энергоносители вызвали серьёзные потрясения на кредитных рынках развивающихся стран (EM), создав среду повышенного риска для инвесторов. Согласно последнему отчёту ING Group, цены на нефть марки Brent подскочили выше $85 за баррель с уровня ниже $70 в середине февраля и $60 в конце декабря 2025 года.
Рост стоимости энергии резко разделил страны-экспортёры и импортёры сырья. Крупные импортёры, такие как страны Центральной и Восточной Европы (Северная Македония, Сербия, Венгрия, Турция), африканские государства (Замбия, Сенегал) и экономики Латинской Америки (Панама, Сальвадор), столкнулись с рисками ускорения инфляции и ухудшения платёжных балансов. Пакистан также оказался в уязвимом положении из-за значительного энергодефицита.
В то время как экспортёры нефти, такие как Оман, Кувейт и Катар, теоретически должны выигрывать от высоких цен, их преимущества нивелируются прямыми угрозами безопасности в регионе. Как отметил стратег ING по суверенным рискам развивающихся рынков Джеймс Уилсон, реальными бенефициарами могут стать экспортёры за пределами ближайшего региона, включая Анголу, Габон, Нигерию и Казахстан.
Ситуация в регионе Персидского залива (GCC) развивается неоднородно. Несмотря на рост цен на нефть, спреды суверенных облигаций стран GCC расширились относительно бумаг инвестиционного уровня. Это происходит на фоне ответных действий Ирана против военных баз и нефтеперерабатывающих объектов в регионе, что ставит под вопрос безопасность танкерных перевозок через Ормузский пролив. Наиболее уязвимой с кредитной точки зрения признана Бахрейна, в то время как позиция Омана, вернувшегося в прошлом году к инвестиционному рейтингу, выглядит более устойчивой.
Критическая ситуация сложилась в Ормузском проливе, через который проходит около 20% мирового сжиженного природного газа (СПГ). Ракетные обстрелы иранскими силами объектов QatarEnergy парализовали работу ключевых терминалов Раса-Лаффан и Месайид. В ответ администрация президента США Дональда Трампа анонсировала программу перестрахования на $20 млрд через Корпорацию финансирования развития (DFC), направленную на гарантирование безопасного прохода танкеров. Частные страховщики, такие как лондонские клубы P&I, уже прекратили покрытие рисков в водах Персидского залива, оставив незащищёнными 329 судов с потенциальными претензиями на $352 млрд.
Мировые рынки с осторожностью восприняли американскую инициативу. В ходе торгов в пятницу цена на Brent достигала $98 за баррель, но затем отступила к $94, что отражает частичную веру рынков в способность плана сдержать дальнейший рост. Однако аналитики сомневаются в скорости и масштабах реализации программы DFC, ресурсы которой близки к законодательным лимитам. Каждый скачок цены на $10 за баррель, по оценкам, сокращает мировой ВВП на 0,5% и снижает прибыль компаний из индекса S&P 500 на 2–3%.
Глобальный «уход от риска», укрепление доллара и рост доходностей создают серьёзные вызовы для рынков кредитов развивающихся стран. Хотя в начале года наблюдался приток капитала в активы развивающихся рынков, текущая геополитическая нестабильность угрожает разворотом этой тенденции. Как предупреждает Уилсон, в случае дальнейшей эскалации конфликта спреды по облигациям категории single-B могут подвергнуться значительному давлению.
