Исследовательская компания Culper Research опубликовала доклад, в котором объявила о коротких позициях против эфира (ETH) и связанных с ним акций, в частности BitMine (BMNR). Аналитики утверждают, что экономика сети Ethereum серьёзно ухудшилась после декабрьского обновления Fusaka 2025 года, которое привело к избытку блок-пространства и резкому снижению комиссий за транзакции.
Согласно отчёту, комиссии в сети упали примерно на 90% после обновления. Это сократило доходность стейкинга для валидаторов, которые часть вознаграждения получают именно из этих сборов. Culper предупреждает о риске формирования негативной обратной связи: снижение доходности может уменьшить спрос на стейкинг и, как следствие, подорвать безопасность сети — сценарий, который в компании называют "спиралью смерти".
В качестве дополнительного негативного сигнала в отчёте упоминается, что сооснователь Ethereum Виталик Бутерин в этом году продал почти 20 000 ETH на сумму около $40 млн по текущим ценам, согласно данным Lookonchain. "Виталик продаёт, а быки вроде Тома Ли не понимают новой реальности ETH. Мы на стороне Виталика", — заявили в Culper.
Критике подверглись и оптимистичные заявления председателя BitMine Тома Ли, который указывал на рост числа транзакций и активных адресов как на признак укрепления фундаментальных показателей сети. Culper парирует, что значительная часть этой активности обусловлена атаками "отравления адресов" — мошеннической тактикой, при которой злоумышленники отправляют мелкие транзакции, чтобы заставить пользователей скопировать адреса кошельков злоумышленников.
Параллельно с этим BitMine, один из крупнейших корпоративных покупателей эфира, продолжает агрессивно наращивать свои резервы. Согласно данным CryptoRus, компания недавно приобрела ещё примерно 50 900 ETH, доведя общий объём своих активов до около 4,47 миллиона ETH. Это составляет примерно 3,7% от общего circulating supply эфира.
Том Ли, CEO BitMine, заявил, что покупки являются осознанной стратегией, и выразил уверенность в восстановлении рынков акций и криптовалют в марте, несмотря на геополитическую напряжённость. Он считает, что рынки, вероятно, находятся на завершающей стадии формирования дна. При этом данные DropsTab указывают, что из-за падения цены ETH с недавних максимумов холдинги BitMine могут быть недооценены примерно на 45%, что эквивалентно нереализованным убыткам в размере около $7,4 млрд.
На техническом фронте аналитики отмечают, что цена Ethereum на дневном таймфрейме следует за движением Bitcoin и формирует потенциально бычий паттерн. Хотя структура остаётся хрупкой и не гарантирует начала устойчивого импульсного роста, пробитие сопротивления устранило краткосрочный негативный сценарий. В настоящее время цена пытается закрепиться выше уровня $2,150.
