Компания MicroStrategy, известная своей агрессивной стратегией накопления биткойнов, столкнулась с растущей волной критики после очередного повышения дивидендной ставки по своим привилегированным акциям STRC. В марте 2026 года ставка была увеличена на 25 базисных пунктов до 11,50% годовых, что стало продолжением ежемесячного роста, начавшегося с июля 2025 года, когда ставка составляла 9,00%. Основатель компании Майкл Сэйлор подтвердил это изменение в своём сообщении в социальной сети X.
Ключевой особенностью инструмента STRC является механизм ежемесячного пересмотра ставки, призванный поддерживать рыночную цену акций на уровне номинала в $100. Если цена падает ниже номинала, компания повышает дивидендную доходность для привлечения покупателей. По состоянию на начало февраля 2026 года совокупная номинальная стоимость выпущенных акций STRC составляла около $3,4 млрд, а годовые дивидендные обязательства компании по этому инструменту приближались к $800 млн.
Структура дивидендов напрямую связана с программой размещения акций по рыночной цене (ATM). Когда STRC торгуется на уровне номинала или выше, MicroStrategy может выпускать новые акции и направлять вырученные средства на покупку дополнительного биткойна. Таким образом, дивидендная политика поддерживает канал привлечения капитала для дальнейшего наращивания криптоактивов компании.
Однако критики указывают на серьёзные риски этой модели. Выплата высоких дивидендов, финансируемая за счёт новых выпусков акций, на фоне волатильности базового актива — биткойна — создаёт, по их мнению, порочный круг. Для поддержания баланса и удовлетворения ожиданий акционеров может потребоваться постоянный приток нового капитала. Некоторые аналитики открыто сравнивают такую структуру с финансовой пирамидой, поскольку её устойчивость всё больше зависит от постоянных денежных вливаний или роста стоимости биткойна.
Риски усугубляются текущей рыночной конъюнктурой. Биткойн находится в медвежьей фазе, торгуясь ниже ключевых скользящих средних, при этом общий уровень левериджа в экосистеме остаётся высоким. Если настроения на крипторынке продолжат ухудшаться, MicroStrategy может столкнуться с повышенными затратами на привлечение капитала и рисками при рефинансировании долга.
Компания заявляет о наличии денежного буфера в размере около $1,44 млрд, которого, по её оценкам, хватит почти на два года выплаты дивидендов при текущих уровнях. Инвесторам же важно понимать, что акции STRC не являются банковским вкладом, не застрахованы и не обеспечены напрямую биткойнами из казны MicroStrategy. Вместо этого они несут корпоративный кредитный риск, связанный с финансовым состоянием компании.
