Криптовалютная биржа Coinbase в своём последнем исследовательском отчёте для институциональных инвесторов провела технический анализ рынка биткоина, сфокусировавшись на данных об экспозиции гаммы (Gamma Exposure, GEX) на опционном рынке. Этот показатель отражает, как маркет-мейкеры хеджируют свои опционные позиции, создавая обратные связи, которые либо подавляют, либо усиливают волатильность.
Согласно отчёту, ключевым уровнем поддержки для биткоина является отметка в $60 000, а первым серьёзным уровнем сопротивления — $82 000. Особое внимание аналитики Coinbase уделили диапазону $60 000–$70 000, где в настоящее время наблюдается значительная отрицательная гамма. Это означает, что в случае падения цены в этом коридоре дилеры, чтобы оставаться хеджированными, будут вынуждены продавать актив, тем самым усиливая нисходящее давление и ускоряя движение. Такая ситуация создаёт так называемую «ловушку отрицательной гаммы», когда ликвидность при снижении может быстро исчезать.
Напротив, в зоне $85 000–$90 000 сконцентрирована положительная гамма. В этом случае дилеры будут продавать при росте и покупать при падении, выступая в роли стабилизатора. Это может привести к консолидации и боковому движению, создавая «гамма-стену» для резких взлётов вверх.
В отчёте рассматриваются два основных сценария. Если биткоин подойдёт к $82 000, но не сможет закрепиться выше, попытка пробоя может потерпеть неудачу из-за сильного сопротивления. В случае же успешного преодоления этого уровня и превращения его в поддержку, вероятно движение к более высоким ценовым зонам, хотя и с повышенной волатильностью из-за положительной гаммы.
В нисходящем сценарии уровень $60 000 является критически важным. Его тестирование может сопровождаться резкими и экстремальными движениями. Если этот уровень будет пробит и не отыгран, падение может ускориться.
Аналитики отмечают, что рынок опционов биткоина значительно созрел с 2020 года, а доля институционального участия выросла примерно с 15% до более чем 40% от общего объёма. Это делает анализ гамма-экспозии более надёжным, но одновременно увеличивает потенциальное влияние позиций на опционах на спотовую волатильность. Для трейдеров понимание этих механизмов становится ключевым элементом управления рисками, особенно в зонах с отрицательной гаммой.
