Мировые рынки золота переживают исторический ралли: цена на драгоценный металл достигла уровня около $5100 за унцию, что является многолетним максимумом. Этот рост, который может стать восьмым подряд месяцем роста — самым длинным в истории — обусловлен сочетанием макроэкономических и геополитических факторов.
Основными драйверами роста стали объявление новых масштабных тарифов администрацией Дональда Трампа на импорт из ключевых торговых партнеров и возобновление дипломатических переговоров между США и Ираном. Эти события создали волну неопределенности, заставив инвесторов искать убежища в традиционных защитных активах. Как отмечает доктор Аня Шарма, главный стратег по товарам в Global Markets Insight, «объявление о тарифах действует как прямой катализатор для золота. Инвесторы закладывают в цены более высокие импортные издержки, потенциальные валютные войны и замедление глобального роста».
Параллельно с торговыми рисками геополитическая напряженность вокруг переговоров с Ираном добавляет «премию за риск». «Рынок хеджирует downside-риск провала переговоров, который может быстро разжечь региональную напряженность и взвинтить цены на энергоносители. Золото — классический хедж для этой геополитической премии», — поясняет Майкл Чен, бывший советник Госдепартамента.
Спрос на золото носит широкомасштабный характер. ETF, обеспеченные физическим золотом, зафиксировали крупнейшие еженедельные притоки средств за более чем два года. Данные срочного рынка показывают резкий рост чистых длинных позиций со стороны институциональных фондов. Розничный спрос на физические слитки и монеты также вырос в Северной Америке, Европе и Азии. Примечательно, что ралли золота происходит на фоне устойчивого доллара США, что нарушает типичную обратную корреляцию и сигнализирует об исключительно сильном фундаментальном покупательском давлении.
Однако на пути дальнейшего роста стоят серьезные препятствия. Главный экономист Moody's Analytics Марк Занди предупреждает, что финансовые рынки кажутся все более напряженными, а условия для значительной распродажи складываются. «Оценки завышены... инвесторы просто вкладывают деньги, веря, что цены будут быстро расти в будущем, потому что так было в недавнем прошлом», — заявил он. Экономист указывает на смешанные фундаментальные показатели: реальный ВВП США растет чуть более чем на 2%, что ниже потенциального уровня экономики примерно в 2,5%. Безработица продолжает ползти вверх, а инфляция по предпочтительному дефлятору потребительских расходов ФРС остается упрямо высокой на уровне 3%.
Дополнительный фактор неопределенности вносит ситуация на рынке казначейских облигаций. Занди предупреждает, что хедж-фонды, использующие кредитное плечо, вышли на хрупкий рынок, оставленный отступающими ФРС и глобальными инвесторами. «Нетрудно представить, как они все разом побегут к проходной, и процентные ставки взлетят», — сказал он. Массивные бюджетные дефициты и вопросы о статусе казначейских облигаций как убежища в деглобализирующемся мире усугубляют риск.
На стороне быков играет и структурный фактор: центральные банки впервые с 1996 года держат в резервах больше золота, чем казначейских облигаций США, что отражает его роль как хеджа против рисков фиатных валют. Стратег Bank of America Майкл Хартнетт советует «торговать нефтью» для краткосрочной геополитической выгоды, но «владеть золотом» для долгосрочной безопасности.
Особую динамику вносит ситуация в Китае, где после Праздника весны возник острый дефицит предложения. Сообщается, что многие ювелирные магазины прекратили продажу слитков и расторгают предпраздничные контракты. Некоторые аналитики, как, например, Silver Trade, предполагают, что в экстремальных сценариях это может подтолкнуть золото к $10 000 за унцию, хотя резкие рыночные реакции могут спровоцировать краткосрочные коррекции.
Технические аналитики также проявляют осторожность. Рашад Гаджиев отмечает сопротивление вблизи уровня $5160, а FXGold Analyst подчеркивает важность ценового гэпа на уровне $5100, предполагая, что открытие ниже этого уровня может сыграть на руку продавцам и ограничить покупательский импульс.
Таким образом, хотя историческая полоса роста золота пока сохраняется, инвесторам предстоит тонкий баланс между взлетающим спросом, геополитической неопределенностью, хрупкостью рынков и ключевыми техническими уровнями. Комбинация этих факторов означает, что следующие шаги металла могут быть как волатильными, так и историческими.
