Инвестиционный банк Cantor Fitzgerald в интервью CNBC заявил, что у MicroStrategy отсутствуют механизмы, которые могли бы вынудить компанию продать свои биткоины. По словам Бретта Кноблауха, главы отдела исследований цифровых активов банка, долговая структура MicroStrategy полностью защищает её от принудительной ликвидации криптоактивов.
Ключевым фактором является характер долговых обязательств компании. Основную часть долга MicroStrategy составляют необеспеченные конвертируемые облигации. Эти ноты не содержат условий маржин-колла и никак не привязаны к рыночной цене биткоина. «Нет ничего, что могло бы заставить MicroStrategy продать их биткоины», — подчеркнул Кноблаух. Поскольку долг является необеспеченным, кредиторы не могут требовать продажи BTC даже в периоды экстремальной волатильности.
Аналитик также отметил, что компания сознательно использует долгосрочные долговые инструменты с низкими процентными ставками и отдалёнными датами погашения, что создаёт значительный запас прочности. Эта структура предоставляет MicroStrategy гибкость для сохранения своей биткоин-стратегии, являющейся ядром казначейского плана компании, без риска краткосрочного ликвидного давления.
На этом фоне основатель и председатель совета директоров MicroStrategy Майкл Сэйлор сделал новое заявление, усилившее рыночные ожидания. В обновлении своего «Биткоин-трекера» Сэйлор использовал фразу «оранжевое столетие», что, по мнению наблюдателей, обычно предшествует официальному анонсу о пополнении резервов. На данный момент компания владеет 717 131 BTC на общую сумму около $48,49 млрд при средней цене покупки $76 027. Текущая цена биткоина ($67 609) означает для компании нереализованный убыток примерно в 11% (свыше $6 млрд).
Несмотря на падение цены и убытки, MicroStrategy продолжает стратегию усреднения стоимости, докупая биткоины на разных ценовых уровнях в январе и феврале. Подход компании, основанный на долгосрочных необеспеченных обязательствах, принципиально отличается от стратегий фирм, использующих кредиты под залог криптоактивов, что избавляет её от риска вынужденных продаж во время рыночных спадов.
