На конференции Consensus Hong Kong 2026 доминировала тема токенизации реальных активов (RWA), причём обсуждение сместилось с общих презентаций к фундаментальным спорам об архитектуре, регулировании и практической ценности. Ключевым консенсусом стало признание, что стейблкоины уже являются наиболее успешной формой RWA. Как отметил CJ Fong из GSR, самым успешным RWA является USDT. Chunda McCain из Paxos Labs указал на растущий спрос на золотой токен PAXG как доказательство расширения стейблкоинов за пределы долларовых привязок к товарам и казначейским обязательствам.
Однако в архитектурных подходах наметился раскол. Securitize, как отметил глава экосистемы Graham Ferguson, выступает за размещение нативных токенов в рамках разрешённой (permissioned) архитектуры, что, по его мнению, обеспечивает лучшую защиту инвесторов. Компания ссылается на успех фонда BlackRock BUIDL, активы под управлением которого превысили $1 млрд. В противоположность этому, Ondo, в лице управляющего директора Min Lin, делает ставку на беспермишенные обёртки (wrappers), которые обеспечивают композируемость с DeFi и глобальное распределение, что особенно важно для азиатских рынков.
Практическим преимуществом токенизации, которое отмечалось повсеместно, стала скорость расчётов. Как заявил CSO Conflux Forgiven, депонирование и погашение USDC происходит практически мгновенно или в течение часа, что намного быстрее традиционных циклов T+0. При этом сохраняется возможность мгновенного использования актива в качестве залога, что невозможно в традиционных финансах.
Отдельным вызовом остаётся токенизация физических активов. Ronald Tan из Silver Times Limited на сессии HashKey Cloud описал логистические сложности рынка серебра, которые не исчезают с выпуском токена. Тем не менее, опыт Paxos с PAXG, обеспеченным физическим золотом в лондонских хранилищах, доказывает, что модель может работать в масштабе.
Азия, и особенно Гонконг, стала эпицентром развития RWA. Такие компании, как Ondo и Securitize, назвали Гонконг, Сингапур и Японию приоритетными юрисдикциями для расширения. Paxos уже имеет лицензию MAS в Сингапуре. На этом фоне продолжающиеся регуляторные баталии в США, о которых говорил Anthony Scaramucci, контрастируют с активным строительством инфраструктуры в Азии.
Параллельно с дискуссиями на конференции были обнародованы данные, показывающие, что рыночная капитализация RWA на Ethereum (без учёта стейблкоинов) превысила $15 млрд, продемонстрировав рост примерно на 200% в годовом исчислении. Основной вклад в рост внесли токенизированные фонды и товары. Этот показатель свидетельствует о том, что институциональный эксперимент перерос в активное развёртывание капитала, а Ethereum укрепляет свою роль как основного слоя для токенизации.
Общий вывод событий заключается в том, что индустрия перешла от вопроса «будет ли токенизация» к спорам о том, как именно она будет реализована. Конвергенция стейблкоинов и RWA может оказаться самым значительным сдвигом: если самые успешные токенизированные активы — это стейблкоины, а стейблкоины всё чаще обеспечены реальными активами, то сама концепция RWA как отдельного сектора может устареть уже к концу 2026 года.
