На фоне роста цены на 12% за последние 24 часа и притока капитала в сотни миллионов долларов, ключевые ончейн-метрики протокола Jupiter (JUP) демонстрируют тревожные сигналы. Данные аналитической платформы Artemis показывают, что количество ежедневных активных пользователей упало до минимального уровня с февраля 2024 года, что является двухлетним минимумом. Общее количество транзакций в протоколе также сократилось до примерно 1,5 миллиона, уровня, последний раз зафиксированного 19 января.
Этот разрыв между растущей оценкой и слабой активностью пользователей указывает на то, что недавний рост, вероятно, обусловлен спекулятивным позиционированием, а не органическим фундаментальным спросом. Однако другой показатель, общая заблокированная стоимость (TVL), напротив, вырос на впечатляющие $166 миллионов за сутки, достигнув $2,163 миллиарда по данным DeFiLlama. Этот рост свидетельствует о долгосрочном размещении капитала, поскольку активы перемещаются с открытого рынка в ликвидностные пулы протокола.
Параллельно с этим сообщество Jupiter готовится к критически важному голосованию в DAO, которое должно состояться в ближайшие 3–7 дней. Как отметил популярный криптоаналитик aixbt, на кону стоит судьба будущей эмиссии токенов. Участникам предстоит выбрать один из двух радикальных сценариев: либо полностью прекратить будущие эмиссии, что на фоне уже заблокированных в стейкинге 800 миллионов JUP может вызвать шок предложения, либо выпустить на рынок дополнительные 700 миллионов токенов, что грозит сильным давлением продаж и дальнейшим падением цены, которая уже снизилась на 58% от своих максимумов.
Ирония ситуации в том, что сам протокол демонстрирует отличные бизнес-показатели: он контролирует около 35% рынка кредитования в экосистеме Solana и имеет нулевую просроченную задолженность (bad debt). Несмотря на доминирующее положение продукта и генерируемую прибыль, стоимость токена JUP остаётся под давлением из-за неопределённости с токеномикой. Как резюмировал один из пользователей, это «парадокс управления»: стейкеры, увеличившие свои доли во время падения, теперь вынуждены делать сложный выбор между «спиралью размытия» и полной остановкой эмиссии.
