Публичные компании, включившие криптовалюту Solana (SOL) в состав своих казначейских активов, столкнулись с совокупными нереализованными убытками, превышающими $1,5 миллиарда. Эти данные основаны на раскрытых ценах приобретения и текущих рыночных котировках, отслеживаемых CoinGecko.
Основная часть убытков сконцентрирована у небольшой группы компаний, котирующихся на биржах США, которые в совокупности контролируют более 12 миллионов токенов SOL, что составляет около 2% от общего предложения. Несмотря на то что убытки остаются на бумаге, фондовый рынок уже переоценил эти компании: акции большинства из них торгуются значительно ниже рыночной стоимости принадлежащих им токенов.
Согласно данным CoinGecko, на долю четырёх эмитентов — Forward Industries, Sharps Technology, DeFi Development Corp и Upexi — приходится свыше $1,4 млрд раскрытых нереализованных убытков. При этом общая сумма, вероятно, занижена, поскольку Solana Company не полностью раскрыла свои затраты на приобретение.
Основное накопление SOL пришлось на период с июля по октябрь 2025 года, когда несколько компаний совершили крупные и концентрированные покупки. С тех пор ни одна из топ-5 компаний-держателей не раскрывала значительных новых приобретений, а продажи на блокчейне не фиксировались. Крупнейший холдер, Forward Industries, накопил более 6,9 млн SOL по средней цене около $230 за токен. При текущей цене SOL около $84 его нереализованные убытки превышают $1 миллиард.
Ситуация создаёт растущий разрыв между бумажными потерями и давлением на ликвидность. Хотя ни одна из компаний пока не была вынуждена продавать свои токены, снижение коэффициентов чистой стоимости активов (mNAV) и падение курсов акций ограничили их возможности по привлечению нового капитала.
Рынок акций уже отреагировал резким снижением. За последние шесть месяцев акции Forward Industries, DeFi Development Corp, Sharps Technology и Solana Company упали на 59–73%, значительно отставая от динамики самой криптовалюты SOL. Акции Upexi обвалились более чем на 80%.
Эксперты подчёркивают, что данный эпизод является наглядным примером концентрационного риска при включении высоковолатильных криптоактивов в корпоративные казначейства. В соответствии с US GAAP криптовалюты обычно учитываются как нематериальные активы с неограниченным сроком службы, что создаёт асимметричный учётный эффект: при снижении цены ниже балансовой стоимости убыток признаётся постоянным и не может быть восстановлен даже при последующем росте рынка.
Сложившаяся ситуация, вероятно, приведёт к ужесточению требований регуляторов к раскрытию информации о криптоактивах и заставит компании пересмотреть свои подходы к управлению рисками, устанавливая лимиты на доли цифровых активов и используя более консервативные стратегии накопления.
