Несмотря на падение Bitcoin почти на 45% от исторического максимума в $126 080 и пробитие 365-дневной скользящей средней в конце прошлого года, что исторически часто сигнализирует о начале медвежьего рынка, аналитики исследовательской и брокерской фирмы Bernstein описывают текущую ситуацию как «самый слабый медвежий сценарий в истории Bitcoin».
Ведущий аналитик CryptoQuant Хулио Морено отмечает, что Bitcoin торгуется примерно на 30% ниже своего 365-дневного среднего значения — уровень, сопоставимый с ранними стадиями прошлых медвежьих рынков. Однако, по мнению аналитиков Bernstein во главе с Гаутамом Чугани, нынешний спад отражает кризис доверия, а не структурные повреждения экосистемы. В отличие от прошлых циклов, нынешняя коррекция не была спровоцирована крахами крупных бирж, скрытым левериджем или банкротствами, которые обнажали слабости системы. «Ничего не взорвалось, никаких скелетов не раскроется», — пишут они.
Bernstein подтверждает свой прогноз цены Bitcoin на уровне $150 000 к концу 2026 года, ссылаясь на продолжающееся институциональное внедрение, расширение инфраструктуры ETF и ожидания улучшения глобальных условий ликвидности. Фирма подчеркивает сильную институциональную поддержку рынка, включая внедрение спотовых Bitcoin ETF, растущее участие корпоративных казначейств и постоянную вовлеченность крупных управляющих активами.
В то же время опытные инвесторы уже начали адаптировать свои стратегии, смещая фокус с агрессивных ставок на рост цены на сохранение капитала. Это выражается в растущем интересе к структурированным, автоматизированным решениям, таким как облачный стейкинг, и платформам, которые делают акцент на соответствие нормативным требованиям, сегрегацию активов и операционную прозрачность. Примером служит SolStaking, который фокусируется на долгосрочной инфраструктуре, включая интеграцию реальных активов (RWA), таких как центры обработки данных для ИИ, облигации инвестиционного уровня и проекты в сфере энергетики, чтобы снизить зависимость доходов от ценовых циклов криптовалют.
Аналитики Bernstein также рассматривают макроэкономические факторы. Они отмечают, что недавнее отставание Bitcoin от золота в периоды макростресса отражает его поведение как ликвидностно-чувствительного риск-актива, а не зрелого убежища. Высокие процентные ставки и ужесточение финансовых условий направляют потоки капитала в защитные активы, такие как золото, и в высокодоходные секторы, такие как ИИ. Восстановление Bitcoin, по их мнению, будет тесно связано с изменениями в монетарной политике и финансовых условиях.
Кроме того, фирма снижает опасения по поводу корпоративного левериджа и капитуляции майнеров. Крупные корпоративные холдеры структурировали свои обязательства, чтобы выдержать затяжной спад, а майнеры диверсифицируют потоки доходов, перенаправляя мощности, например, на спрос со стороны центров обработки данных для ИИ, что снижает риск вынужденных продаж.
